格林美:坐拥“镍钴隐形矿山”

结论:公司建立非常完善的废旧电池回收体系,通过利用废旧电池残值提炼镍钴资源,相当于掌握一座“镍钴隐形矿山”,制造电池材料具有资源和成本方面的优势;废旧电子废弃物的回收仍旧会保持稳定的增长,汽车拆解市场空间广大,值得市场期待。

    关注理由:公司目前具备非常完善的再生资源利用体系:原料方面:15000吨/年的钴、10000吨/年的镍、3000吨/年的锰;前驱体材料方面:总共具有35000吨/年的前驱体,包括10000吨/年的Co3O4、25000吨/年的三元前驱材料(20000吨/年NCM、5000吨/年NCA)。

    产业趋势:钴资源属于稀缺资源,伴随新能源汽车行业的快速发展,镍钴价格会呈现上升趋势。具备镍钴资源的企业在未来制备三元电池材料方面具有更强的竞争力。

    近期催化因素:新能源汽车补贴目录的公布;特斯拉的销售业绩。

    产业链格局分析:上游主要是矿产资源,包括锂矿、钴矿等;中游主要是电池材料(正极、负极、电解液和隔膜)以及电芯、PACK、动力总成;下游主要是新能源汽车以及配套的充电桩和营运平台。当前我们比较看好具备矿产资源的电池材料厂商和产能规模较大的厂商。

    相关上市公司情况:锂矿(天齐锂业、赣锋锂业)、钴矿(华友钴业、洛阳钼业、格林美);正极材料(当升科技、众和股份、厦门钨业、北大先行、杉杉股份、格林美);负极材料(杉杉股份、贝特瑞);电解液(新宙邦、天赐材料);隔膜材料(星源材质、沧州明珠);PACK(欣旺达、德赛电池、国轩高科);整车(比亚迪等)。

    风险提示:新能源汽车发展不达预期;技术迭代过快;铜钴矿开采超预期。