杰瑞股份:净利润同比下降符合预期,未来两年业绩反弹值得期待

公司于2017年2月17日发布业绩快报:2016年公司营业总收入约28.99亿元,较上年同期增长2.56%;归属于上市公司股东的净利润约1.24亿元,较上年同期下滑14.27%。

    净利润同比下降符合预期,未来两年业绩反弹值得期待:2014年下半年以来,全球油价低迷;整体来看,2016年油服行业仍处于低景气度中,公司主要产品的毛利率水平有所下降;2016年公司归母净利润1.24亿元,同比下滑14.27%,符合预期。我们认为,随着油价的上涨,公司产品毛利率水平有望恢复,业务总量也将回升,未来两年业绩反弹值得期待。

    积蓄力量,迎接新一轮行情:虽然前两年遭遇行业寒冬,公司业绩波动较大,但公司始终保持了良好的资本结构和流动性:2014年以来,公司资产负债率始终在30%之下,最近几个季度更是接近20%,长期偿债能力无忧;公司近年来流动比率平均水平大于3,速动比率大于2,流动性较好。较低的偿债压力和充沛的流动性对公司应对行业挑战有很大帮助,为熬过寒冬迎来新一轮行情奠定了基础。

    原油价格向好,油服行业回暖:展望2017年,随着全球GDP增速回升、OPEC减产协议达成、特朗普新政等因素影响,全球原油供需差将趋于收紧,我们认为原油价格将迎来暖春,油服行业将受益。从全球各地区钻机数量来看,油服行业回暖已露出端倪。

    EPC业务发展空间巨大:2014年公司成立油气工程公司,同年7月收购四川恒日,获取了石油天然气工程设计资质、工程经验,随后全面组建了EPC工程团队,油气田工程建设成为公司的重要业务之一。经过两年积累,2016年公司EPC业务取得大订单突破。油气田工程建设是公司未来的明星业务,潜力巨大,未来收入体量有望达到百亿量级,为公司未来业绩超预期带来可能。

    投资建议:我们认为当前处于原油价格回暖的大背景中,公司未来两年业绩值得期待;EPC业务是公司未来的明星业务,有巨大发展空间。预计公司2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.13元,0.57元,0.84元,对应当前股价的市盈率分别为172倍、39倍、27倍。维持“推荐”评级。