化肥行业2月数据点评:春耕需求将近,尿素价格有望进一步上涨

投资要点:

    化肥行业2月数据:

    2017年2月均价:尿素1747元/吨,同比+32.0%,环比+0.8%;磷酸二铵2291元/吨,同比-7.5%,环比+1.5%;氯化钾1760元/吨,同比-7.4%,环比-4.4%。

    2017年1月进出口量(实物量):氮肥出口量81.94万吨,同比-59.4%,环比-49.0%;磷酸二铵出口量14.55万吨,同比-15.0%,环比-84.0%;钾肥进口量97.88万吨,同比-0.9%,环比-6.4%。

    原料价格稳定。2月无烟煤华中平均价为900元/吨,同比增长2.9%、环比持平,无烟煤月均价稳定;2月荷兰TTF天然气现货均价为14.00EUR/mwh(折合人民币1.09元/立方米),同比+12.8%,环比持平,国际天然气月均价格稳定;2月磷矿石(28%)均价为340元/吨,同比-10.5%,环比持平。价格稳定。

    2月国内外氮肥价差环比扩大。2017年2月国内外尿素价差为-38元/吨,环比扩大133元/吨。

    2月国内外磷肥价差环比扩大。2017年2月国内外二铵价差为192元/吨,环比扩大133元/吨。

    二铵价差扩大。2月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1713元/吨,同比缩小119元/吨(-6.5%),环比扩大33元/吨(+1.9%)。2月二铵价格上涨,磷矿石价格持平,价差扩大。

    尿素价差扩大。2月尿素-1.5×无烟末煤价差为397元/吨,同比扩大386元/吨(+3523.0%),环比扩大14元/吨(+3.6%)。2月尿素价格上涨,煤炭价格持平,价差扩大。

    春耕需求将近,尿素价格有望进一步上涨,建议关注尿素价格上涨的投资机会。

    自2012年月度均价至高点2401元/吨以来,尿素价格整体趋势向下,至2016年8月份跌至1211元/吨,已处于底部位置。自2016年10月起,尿素先后在煤炭成本上涨、环保核查导致开工率下降、零关税政策正式出台的推动作用下,价格价差持续走高。自2016年9月份以来国内尿素价格已连续6个月上涨,从8月份均价1211元/吨上涨至2017年2月份的1747元/吨,涨幅达44.3%。2017年2月下旬,全国大范围降温推迟农业春耕市场,尿素2月均价小幅上涨0.8%,与上月基本持平。我们认为尿素行业未来供需格局向好,盈利能力将有所改善,并且随着3月春耕农业市场需求增长,尿素价格有望进一步上涨。

    重点关注上市公司。建议关注尿素行业公司华鲁恒升、鲁西化工、四川美丰、云天化。

    给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括:关税政策带来的影响、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。

    风险提示:化肥原料及产品价格大幅波动、化肥相关政策、进出口状况不及预期等。