建研集团:主业经营回升,外延决心依旧

事件:公司披露2016年业绩快报:全年实现营业收入13.85亿元,同比增长2.95%,实现营业利润1.83亿元,同比减少24.45%,实现归母净利润1.67亿元,同比减少17.21%,基本每股收益为0.49元。

    点评:

    下游需求见底回升带动收入持续回暖,Q4单季收入增速超20%。公司Q4单季实现营业收入4.50亿元,同比增长24.0%,较Q1-Q3单季的-16.6%、-11.3%、12.3%的增速进一步提升。收入增速的持续回升带动公司全年整体增速由负转正。

    原材料成本上行拖累利润率,后续盈利能力有望底部回升。16年四季度国内工业萘、环氧乙烷价格维持在高位,均价较15年同期分别上升60%和20%以上,由于减水剂产品提价滞后,公司Q1-Q4单季营业利润率分别为18.6%、15.6%、11.9%和9.8%,环比出现下滑。未来随着产品提价的到位,我们预计公司后续盈利能力有望见底回升。

    投资建议:

    公司经营稳健,经过1年多主动调整自16年下半年业务重回扩张轨道,尽管受成本提升盈利能力有所压制,但后续随着提价到位公司收入、利润有望重回增长。

    中长期看,检测行业“国进民退”趋势不改,公司做大做强意愿强烈,具备快速增长潜质,且“建研家商城”O2O平台推进顺利,未来有望成为公司发展新引擎,建议持续关注。

    预计16-18年EPS分别为0.49、0.55、0.71元,维持“买入”评级。