亚厦股份:业绩低谷已过,未来值得期待

报告要点

    事件描述

    公司发布2016年度业绩快报,预告2016年营业收入90.14亿元,同比微增0.51%。归属净利润3.14亿,同比下滑45.13%,全年EPS0.23元。

    事件评论

    订单情况良好,加快走出去步伐。公司2016年整体订单情况良好,根据公布订单情况,2016年年末在手已签约未完工订单金额达125.38亿元,今年业绩能够得到保证。其中,2016年第四季度新签订单11.39亿元,公装订单占2.64亿元,住宅订单占8.75亿元,可以看出受到浙江住宅全装修新规影响,住宅装修市场体量提升。公司响应“一带一路”号召积极布局海外市场——近期拟以自有资金190万美元增资收购塔吉克斯坦共和国亚洲建设有限公司67%股权,预计公司今后将加快海外业务布局,积极实施走出去战略。

    宏观回暖及政策推进,业绩拐点将现。去年以来整体外部环境有所回暖,预期整体装饰市场今年将有所好转,带动公司业绩回暖。近期全装修政策大幅推进,浙江省新政策规定,全省各市、县中心城区出让或划拨土地上的新建住宅需实行全装修。全装修政策有望进一步在华东地区或全国范围加速推进,利好家装行业,特别是公司的将大幅受益同时。

    深化布局+政策推动,产业链布局延伸。公司加快互联网家装推进力度,并完善互联网家装服务平台及供应链物流建设。此外公司设立产业基金,借助资本市场优势,加快外延步伐,推动产业链拓展和产业扩张:一方面拓展现有业务,从室内装饰装修领域逐步延伸到建筑设计、园林景观等,另一方面向上下游产业链深入,整合优质、新型的材料、产品供应商等。同时,公司围绕“互联网家装(一体)”和“智能家居与3D打印(两翼)”布局创新业务,通过参股、收购盈创科技和万安智能,将以3D打印建筑、BIM技术以及智能家居为载体,加速推进公司装饰工业化进程,2015年建筑智能化收入贡献同比上升259.80%,有希望增强公司核心竞争力。

    投资建议:预测公司2017-2018年EPS0.42/0.49元,对应2017-2018年的PE分别为26/22倍,给予买入评级。