天孚通信公司业绩快报点评:产能释放和新产品量产,公司营收增速超30%

投资建议:

    我们预计公司2017年、2018年收入将达4.07亿、5.19亿,净利润将达1.41亿、1.74亿,参考2月27日收盘价,对应2017年、2018年PE为40.58X/32.93X,继续给予“推荐”评级。

    投资要点:

    事件:公司发布2016年度业绩快报,全年营收31,004.71万元,同比增加30.80%,归母净利润12,121.54万元,同比增加17.38%。

    产能逐步释放,部分新产品进入量产:根据公告,公司营收增长主要由于募投项目产能逐步释放,部分新产品线陆续进入量产,而净利增速不及营收增速主要由于新产品线存在一定的前期研发费用投入,2016年的业绩大致符合我们此前对公司的判断。公司近年来总体经营稳健,我们预计未来几年仍将保持20%-30%的收入增速。

    2017年光收发组件、陶瓷套管持续达产改善毛利结构:公司此前募投扩产项目(项目建设期为18个月,新增年产10,800万个陶瓷套管、3,000万个光纤适配器、4,200万个光收发接口组件的生产能力),2016年低毛利率的光纤适配器业务产能率先投产,高毛利率的光收发接口组件和陶瓷套管产能仍在释放中,未来毛利结构有望改善。此外,公司1月24日公布非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过71,800万元全部用于高速光器件建设项目,项目建设期30个月,达产后预计新增年产能3060万个高速光器件,增强了公司长期盈利能力。

    2017年新产品有望扭亏为盈:公司上市2年内推出OSA、适配器、MPO/MTP和barrel lens 4条新产品线,去年开始逐渐进入量产:OSA产品去年7月通过华为认证,2017年10Gpon osa有望起量;OSA barrel( 10G )产品去年开拓5家客户,目前和日本合作进入40G/100G领域。由于前期投入大,2016年新业务影响了公司部分利润,但我们预计今年新业务将有望公司带来正的收益。

    风险提示:新产品量产情况不及预期的风险;募资建设项目不达目标的风险。