美盛文化:16年净利1.9亿(同比增50%),收购真趣网络落地,未来将增厚公司业绩

事件:

    1.公司公告2016年报,实现营收6.33亿(同比增55.15%),归母净利1.9亿(同比增50.27%),归母扣非净利7376万(同比增28.5%),非经常性损益源于长期股权投资&固定资产处置损益等;投资收益1.32亿(同比增87.5%);年末货币资金5.25亿。

    2.公司公告,于2017年3月1日与控股股东美盛控股(直接持有公司37.76%股权)签署协议,拟以11.11亿元收购美盛控股持有的真趣网络100%股权。

    3.公司公告,子公司星梦工坊连续3年未完成业绩承诺(2014-2016年分别实现业绩-281/-189/-355万元),2014-2015年业绩承诺补偿款970.55万元(已收到),2016年业绩承诺补偿款755万元。

    4.2016年分红预案:每10股派发现金红利1.5元(含税)、每10股转增28股,转增后总股本变为19.2亿股。

    点评:

    1.业绩基本符合市场预期。

    (1)2016年,公司实现营收6.33亿(同比增55.15%),主要源于IP衍生品收入增加;三费占营收比例从15年的16.93%增至16年的22.12%。(2)投资收益为1.32亿(同比增87.5%),主要源于处置长期股权投资收益增加;归母净利1.9亿(同比增50.27%),主要源于泛娱乐生态圈产业收益增加。(3)营收结构方面,IP衍生品(51.68%)、传统衍生品(33.84%)、动漫/游戏等(13.13%)、舞台剧(0.3%)、其他(1.05%);境外收入占比6.39%。(4)公司整体净利率29.67%(15年31.16%),整体毛利率41.66%(15年37.71%)。(5)重点子公司情况,美盛游戏实现净利5116万,香港美盛(与母公司产品相关的投资)实现净利1660万,美盛二次元实现净利1184万,美盛爱彼(IP开发/投资)实现净利1393万。

    2.公司初步完成了“自有IP+内容制作+内容发行和运营+新媒体运营+衍生品开发设计+线上线下零售渠道”的文化生态圈的构建,未来将持续进行产业整合。

    3、本次收购标的真趣网络为轻游戏服务平台和移动广告精准投放平台,将增厚公司业绩。

    风险提示:泛娱乐产业资源整合进度不及预期,IP培育不及预期,IP价格进一步上涨,监管趋严,同业竞争加剧,出口退税政策变化,汇率波动等。