安通控股:内贸集装箱维持景气,Q1业绩高增长可期

投资要点

    内贸集装箱运价上升,公司17年一季度业绩高增长可期。2016年9月治超新规开始执行,加大了治超力度,导致公路运输受限,同时运价上涨。一方面,公路治超导致公路运输受限,同时运价上涨,有利于铁路、水运等其他运输方式;另一方面,16年煤炭等大宗品价格上涨刺激了国内企业在四季度加速补库。两个因素共振导致四季度内贸集装箱运价大涨。从天津航运中心发布的沿海集装箱运价指数来看,16年四季度综合运价指数均值环比增长20%,同比增长11%。2017年初至2月27日,指数均值仍同比增长15.4%,公司17年一季度业绩高增长可期。

    国家大力推动多式联运发展,公司迎来新机遇。多式联运可以综合各运输方式的优缺点,根据客户需求组织最佳的运输方案,有效降低物流成本,未来前景广阔。2017年1月4日,交通运输部公布了《交通运输部等十八个部门关于进一步鼓励开展多式联运工作的通知》,大力推动多式联运发展。公司是民营企业,国内领先的内贸集装箱物流服务商,主要为客户提供内贸集装箱货物门到门的全程水路-铁路、水路-公路等多式联运服务。国家推动多式联运发展,将给公司带来更好的政策环境;同时多式联运的发展与铁路集装箱运输的发展密不可分、公司有望参与到铁路集装箱运输的发展中,分享红利。

    盈利预测与评级。公司是16年完成借壳上市,承诺的业绩为16-18年扣非后净利润为3.3、4.1、4.7亿元,对应EPS为0.31、0.38、0.45元。16年公司净利润为4.2亿元,超出承诺业绩27%。受益公路治超、大宗补库,内贸集装箱运价上升;国家推动多式联运发展,公司也将迎来新机遇。我们看好公司未来的发展,预计公司17-18年净利润为5、6亿元,折合EPS为0.47、0.56元,对应PE为34、29倍,维持“增持”评级,建议投资者积极配置。

    风险提示。内贸需求大幅下滑、多式联运发展低于预期