麦达数字点评报告:新增并表+处置损益增厚业绩,关注SaaS布局

事件:2月27日,公司业绩快报显示2016年公司实现营业总收入7.94亿元,同比增长89.95%;实现利润总额1.81亿元,同比增长685.37%;实现归属于上市公司股东的净利润1.50亿元,同比增长725.70%。

    点评:

    数字营销符合预期业绩并表,处置损益增厚业绩:公司总收入同比增长89.95%。归母净利润增长725.70%的主要原因是:2015年收购顺为、奇思、利宣,布局数字营销合并报表带来巨大增长,三家子公司2016年的对赌业绩分别为3250万、2340万和1300万,完成情况复合预期;同时出售子公司元通孵化带来投资收益9886万元,新增并表+处置损益增厚业绩。公司转型数字营销领域进展顺利,旗下标的表现符合市场预期,后续公司围绕技术和数据类公司强化布局,有望进一步拓展产业链。

    以“数据+技术”打造企业级SaaS平台和生态圈:公司拿下赢销通10%股权以及六度人和15%股权及优先收购权,前者立足于消费品牌客户垂直领域,后者则在通用型企业服务领域,实现CRM领域通用型和垂直型标的的全面布局;同时将收购的相关标的之间打通数据和技术,实现共享与协同。目前SaaS领域经过市场培育,生态环境不断完善,有望在2017-2018年左右迎来经营情况的好转。公司此前成立SaaS产业基金,有望在生态环境好转过程中加快启动SaaS产业链的布局,后续期待赢销通拆VIE进程有望加快以及六度人和经营业绩进一步好转,2017年公司在SaaS领域的进一步拓展依然期待。

    盈利预测与估值:预计公司16-18年归母净利润为1.5、1.1、1.37亿元,摊薄EPS为0.30、0.22、0.27元,对应当前股价对应41、57、46倍PE,关注SaaS生态好转背景下公司强化布局,维持谨慎推荐评级。

    风险提示:公司企业级SaaS进展不顺、整合风险、行业增长减速