光线传媒业绩快报:2016年净利7.36亿元,符合预期

结论与建议:

    公司发布业绩快报,2016年实现营收17.33亿元,YOY增13.78%,净利润7.36亿元,YOY增83.12%,单季看,4Q营收5.46亿元,YOY降20.42%,净利润1.56亿元,YOY降28.7%。业绩表现与之前的预告相符。今年国内电影市场有望触底回暖,预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先。公司在做大电影主业的同时,积极开展战略投资和布局,完善影视娱乐全产业链布局。我们维持之前的盈利预测,预计公司2017-2018年实现净利润8.39亿元和10.18亿元,YOY+14%和21%,按最新股本计算,EPS为0.29元和0.35元。当前股价对应18年P/E为28倍,维持“买入”投资建议,目标价12.25元(18年35倍PE)。

    2016年净利增83%:公司发布业绩快报,2016年实现营收17.33亿元,YOY增13.78%,净利润7.36亿元,YOY增83.12%,业绩表现与之前的预告相符。单季看,4Q营收5.46亿元,YOY降20.42%,净利润1.56亿元,YOY降28.7%。公司业绩大幅增长的主要原因是:电影毛利大幅增长;电视剧和网络剧收入和毛利同比大幅增长;合幷齐聚科技报表,直播和其他业务收入和毛利大幅增加,以及出售部分天神娱乐股份使得投资收益同比大增。

    2016年总票房64.2亿:公司2016年总票房64.2亿元,较15年的55.76亿元增15%,远高于3.73%的行业增速,出品量和总票房均位列民营公司第一。同时,由于电影投资成本同比有较大幅度减少,使得电影票房毛利率大幅提升。展望2017年,公司已开机和计划拍摄的电影有近30部,其中不乏《少林寺》、《天龙八部》、《笑傲江湖》、《梦幻西游》、《鬼吹灯》、《三体》等超级IP。在经历了2016年的低迷之后,今年国内电影市场有望触底回暖,预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先。

    电视剧收入大幅增长:2016年公司确认了电视剧《诛仙青云志》、《嘿,孩子》等和网络剧《识汝不识丁》的发行收入,电视剧和网络剧收入同比大幅增长。

    4Q游戏收入回升:公司2016年游戏收入和毛利同比实现增长,而1-3Q动漫游戏收入YOY减少21%,主要是4Q《星游记》和《全民娱乐圈》两款游戏上线,游戏收入增加。此外,公司增持浙江齐聚科技股权至63.21%合幷报表,导致直播及其他收入同比大幅增加。

    投资收益大幅增长:2016年非经常性损益预计2亿元-2.3亿元,主要是由于3Q出售部分天神娱乐股权,使得投资收益同比大幅增长。

    盈利预测:我们预计2017-2018年实现8.39亿元和10.18亿元,YOY+14%和21%,按最新股本计算,EPS为0.29元和0.35元。

    风险提示:电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。