欢瑞世纪:增量业务剑指国产崛起,引聚优势资源以点带面

公司于2017年2月28日发布公告。召开第七届董事会第五次会议,通过了设立控股子公司“幻动数码”、控股孙公司“欢瑞时代影视传媒”(暂名)的议案。其中“幻动数码”由欢瑞世纪使用非公开发行募集配套资金1000万元设立,“欢瑞时代影视传媒”由欢瑞世纪控股子公司欢瑞影视出资750万元参与设立(张涵予、郝晓楠、姚兴江分别以出资150万元、50万元、50万元)。

    产业高弹性布局新开端,增量业务剑指国产崛起:公司拟设立的“幻动数码”主要布局影视产业的特效制作。从行业细分结构上来看,目前国内的影视特效制作水平相对较低,虽然受到近几年下游奇、玄、科三幻作品爆发的需求推动,处在爆发前夜。但是目前高质量影视特效制作仍有国外团队(美日韩)垄断。而欢瑞世纪在奇幻古装影视的多年制作经验,成为了切入该业务板块的核心优势,同时在未来也能够形成营收平衡的供需一体化。

    绑定优质艺人投资共赢,引聚优势资源以点带面:公司拟设立的“欢瑞时代影视传媒”在继续发力影视制作的基础上,引入了著名演员张涵予的强力加盟。张涵予作为实力派演员,通过《智取威虎山》、《湄公河行动》等优秀作品,在业界获得了较高的认可。公司未来将通过“以点带面”的合作模式拓展IP培育方向,实现从电视制作向影视制作的跨越,深入整合艺人、制作、宣发等优势资源。我们认为依循文化产业的资本传导趋势,从“文化符号”向“文化规模”的延伸,是企业实现优势资源引聚的最佳商业化路径。所以公司的原有精品IP挖掘培育、渠道资源整合、艺人经纪业务的高弹性业务架构已经整装待发,同时未来将以多元化合作的方式,引聚行业资源,以点带面,实现商业价值的最大化。

    我们认为公司未来将依托“核心IP”+“强渠道资源”,充分实现制作,宣发,渠道的“一体化”,“高弹性”业务架构,提高业绩变现能力。同时以本次对外投资为起点,实现对影视特效制作的弯道切入,并且加强对影视行业资源的渗透整合,以知名艺人为文化符号的起点,带动最终的文化产品规模化。预测公司2017-2018年实现归属母公司净利润分别为4.22亿元、4.91亿元,当前股价对应PE分别为29.86X、25.66X,对应EPS分别为0.43元、0.50元。增发后总股本9.8亿股,短期增发摊薄后目标市值220亿,维持“买入”评级。