华正新材调研纪要:国内优质覆铜板和高端复合材料供应商

主要内容

    1.覆铜板格局以及公司业务情况?

    全球覆铜板产业主要集中在大陆,供给比较分散,公司国内市占率较低,2015年至2016年上半年最大的客户是景旺电子,收入占比不到5%。

    2.公司覆铜板的产能和价格趋势?

    2016年公司覆铜板产能约800万张,通过技改等措施促使产能有所提升。公司产品线从0.1mm-3.2mm均有覆盖。价格方面,不同规格产品价格涨幅差别比较大,目前行业景气度仍较高,预计仍处在上涨通道。

    3.覆铜板供应链上游的情况?

    覆铜板的上游成本包括三个部分:铜箔、玻纤材料和树脂,所占比例都是三成左右。(1)铜箔,从产业链了解信息来看,短期内产能很难提升,因此预计铜箔紧缺的现象会延续,但前期涨幅较大,后续将放缓;(2)玻纤布价格预计会有较大幅度的涨幅,14年到16年上半年行业竞争激烈,导致小规模的玻纤布厂关停,同时也有规模较大的玻纤布厂调整产品产出结构,玻纤布瓷窑产品转型,生产其他型号的玻璃纱,从而导致整体的玻纤布产出下降,2016年下半年开始出现了供应方面的短缺,由于玻纤布的生产设备投产周期比较长,而且短期内不会有新的产出,所以预计涨价能持续一段时间。

    4.公司覆铜板的定价方式?

    公司定价方式是以成本加成定价+市场定价结合,针对不同的产品和客户定价策略有会差异。公司涨价策略比较保守,考虑到长期客户的稳定供应问题,针对公司战略客户与优质客户的涨价幅度和时间往往比其他客户滞后。公司自身定位在价格上是市场跟随者,近期行业内的一些主流覆铜板厂家上调了覆铜板价格,公司也同步提价。

    5.热塑性蜂窝材料领域的发展状况?

    热塑性蜂窝板目前主要用于新能源电动物流车厢体材料,投资规模较大,主要受生产线产能、设备技术特性等多方面因素影响,投资建设期较长。材料用在物流车厢体上主要优势在于环保、节能、轻量化、可回收性等,目前蜂窝板在我国仍处于起步阶段,国内还没有较大的竞争者。在该领域我们拥有一些专利,而且蜂窝板行业对设备工艺、资金、技术等要求较高,所以行业整体上存在较高的进入门槛。

    6.公司在热塑性蜂窝材料领域的产能情况?

    根据公司公告的最新数据显示,公司热塑性蜂窝板2016年上半年预计年度产能在90万平方米左右,产品规格厚度从12到40mm均有覆盖。蜂窝板产能利用率目前还在不断提升,2014、2015年蜂窝板的销售额只有几千万,未来随着新能源车的发展,销售额还会继续扩大。

    7.铜箔对去年公司产能有没有影响?

    面临当前PCB产业链遇到的铜箔供应紧张的局面,公司凭借多年来在市场上建立的良好信誉和市场形象、稳定的供应链关系,自上游铜箔供应商获取了能够满足日常生产需求的铜箔,基本上没有出现铜箔短缺影响开工率的问题,同时公司也通过技改等措施较好地进行了应对,降低了铜箔供应紧张对产能利用率的影响。

    8.去年四季度为什么会计提5%的应收账款坏账准备?

    公司按照谨慎性原则对一年以内的应收账款余额按照既定的坏账计提政策5%计提坏账准备。