高升控股:云基础主业维持高速增长,“云管端”闭环生态形成

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则,崔晨 日期:2017-03-01

事件

    公司发布年报,营业收入6.65亿元,同比增长323.11%,毛利率为25.87%,归母净利润为1.11亿元,同比增长4167.70%。报告期内,并表营悦网络。

    简评

    业务布局完善,初步形成“云管端”闭环生态模式

    此前公司提出“以主机托管、数据存储和传输为核心,带动互联网云基础服务上下游整合,公司实现云、管、端的产业延伸”。16年,公司以IDC、CDN、VPN、APM四大业务板块为立足点,已然初步形成以云、管、端为架构布局的闭环生态模式,实现流量从云到云、端到端、云到端的畅通。

    云基础主业维持高速增长

    公司通过IDC、CDN为云端提供底层数据中心、带宽、加速等服务。

    IDC业务,16年营收4.34亿元,同比增长437.97%,占比总营收65.31%;公司在全国90多个城市拥有200多个星级机房,另外还重点布局北京、上海、广州、深圳等核心地区的自由数据中心资源。报告期内,公司牵手华嬉云游,获得8034个大型集群IDC机柜稀缺资源。

    CDN业务,16年营收0.99亿元,同比增长453.88%。公司在国内拥有200多个CDN节点,在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,拥有了范围覆盖北美、南美、欧洲、澳洲、东南亚、日本等地的CDN资源布局。

    立足营悦网络大力布局“管”,DCI产品价值巨大

    公司9月30日取得对莹悦网络的实际控制权,自9月30日到报告期末,营悦网络实现收入0.65亿元,净利润0.27亿元。

    立足于营悦网络原有的虚拟专网网络资源,公司大力扩建网络通道。1)公司一方面通过升级和扩容基站、改造机房、疏理站间线路及管沟、增容配套电力等工作将业务站点扩展到222个;2)另一方面光通信技术、SDN技术、MPLS技术等多种先进的网络通信技术手段的支持下,通过光纤等连接形式,形成了业务站点的互联互通,为公司未来业务量的提升提供了保障。

    营悦网络推出的DCI产品能有效解决机房间高速互联的数据传输瓶颈,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,累积服务大型企业客户超过100家。未来将持续大幅受益于流量爆发,成为公司利润的高增长点。

    DCI将成新一代骨干网,受益于流量爆发,潜力巨大。(1)流量爆发,IDC互访为重要引擎。网络流量分为IDC内部流量、IDC互访流量、用户访问IDC流量。IDC内部流量占七成,但其不在骨干网上传输,而IDC互访流量和用户访问IDC流量将在骨干网上传输。其中IDC互访流量将成为未来流量增长的主要趋势,2014-2019年其复合增速将达31%。(2)传统骨干网问题重重,无法满足云计算大数据处理的带宽要求,成为流量爆发的瓶颈(3)DCI网络可以为IDC互访提供高效直连,有效解决IDC互访流量的快速增长,彻底颠覆当前网络架构,成为新一代骨干网架构,与传统骨干网各司其职。传统骨干网负责传输用户访问IDC流量,而DCI则负责IDC互访流量。

    粗略预测,2019年全球DCI网络数据通信市场需求超过250亿美元,毛利率可达50%,而莹悦网络在市场尚未关注这一领域时就推出DPN产品,解决IDC互联传输瓶颈,具有先发优势,手握的DCI网络资源稀缺,供不应求,未来将大大受益于流量爆发。

    APM收入大幅提升,“端”业务规模化苗头初显

    端的方面,公司基于成熟的APM产品体系进入到国内百亿级别的ITOM(IT运维管理)领域,在保险、金融、政企等行业实施了多个成功案例。报告期内,公司APM产品已经拥有33万全球监测PC和移动真机、已实现全球监测12.6亿多次。16年公司APM收入为505万元,相比去年3955元的收入,提升1277倍,“端”业务规模化苗头初显。

    盈利预测及投资建议

    公司立足IDC、CDN、VPN、APM四大业务板块,初步形成“云管端”闭环生态,卡位优势明显。IDC、CDN业务保持高速稳定增长、VPN通道大力拓建,尤其是DCI产品解决数据中心互联传输瓶颈,长期受益于流量爆发,价值潜力巨大;APM产品体系成熟,开始形成规模化收入,未来有望成为新的业绩增长点。结合整个云计算产业大发展的背景,看好公司发展。我们预测公司2017-2018年净利润为2.5亿、3.4亿元。

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