汇冠股份:归母净利同比增长212.78%,加速构建智能教育服务生态圈

营收同比增长4.5%,归母净利同比增长212.78%,2月27日,公司公告,16年营收17.09亿,同比增长4.5%(Q1-4增速分别为-11.3%/-1.7%/21.0%/5.3%);归母净利1.26亿,同比增长212.78%(Q1-4增速分别为70.9%/49.0%/18.2%/119.4%,15年亏损1.1亿,主要系计提旺鑫商誉减值1.9亿),本期业绩增长主要系①子公司华欣电子利润同比增长55%(约6305.4万),同时持股比例由51%提升至70.6%;②旺鑫利润同比增长40%(约1.21亿,持股92%)。此外恒峰信息已完成工商变更登记,将于17年1月开始并表,其16年营收2.2亿,+55%YoY,净利5500万,+130%YoY。

    增资和睿资本+设立教育产业基金,为外延扩张储备优质项目,此前公司、控股股东和君商学拟共同向和睿资本增资,其中公司出资400万元,持有20%股权。同时,以和睿资本为基金管理人,发起设立教育产业并购基金,总规模不低于20亿,首期认缴出资规模为5亿元,其中公司认购首期LP份额2500万。和睿资本专注于教育培训领域的投融资及并购业务,已投资恒企教育(全国性职业教育培训连锁机构之一)、慧沃教育(国内领先的幼儿园教育服务提供商)、山东大智(山东领先的K12服务机构)等多家优质教育公司。此次增资可充分发挥和君集团在教育领域的业务生态协同作用、经营管理经验与能力、人才与资源优势,以及和睿资本在教育领域的投资经验,全力支持公司在智能教育生态圈战略的快速、全面落地。

    布局教育信息化产业,打造智能教育服务生态圈!第一,布局教育信息化,抢占行业先机。近年来我国教育投入持续增加,并将教育信息化纳入国家发展战略,未来市场规模将保持在2500亿+。目前教育信息化竞争格局分散,借助资本力量整合布局有望抢占先机。第二,实现三方优势资源强势整合,教育设备、教学平台、教学内容、客户资源多方面深度融合。①公司原主业在智能教育装备制造方面具有明显优势,具有电子白板、触摸电视等智能教学核心产品;14年收购旺鑫精密布局精密制造业,主要包括手机、消费类电子等产品研发销售;②控股股东和君商学从事管理培训业务多年,具有丰富的线上、线下教学经验及教育行业资源。③恒锋信息深耕教育信息化领域,技术实力雄厚。此次收购将实现教育设备、平台、内容、客户资源多方面深度融合,实现协同发展。第三,实现公司转型目标,打造智能教育服务生态圈。公司自15年控股股东变更为和君商学后,新的管理团队决定在充分利用公司现有的技术和资源的基础之上,转型成为教育装备及教育智能化整体解决方案提供商,并最终致力于打造智能教育服务生态圈。此前公司公告股票期权激励计划,绩效考核条件为2016/2017/2018年实现净利润不少于1.1/1.76/2.64亿元。该股权激励计划促进公司建立、健全激励约束机制,充分调动公司中高层管理人员及员工的积极性,提高职工的凝聚力与公司竞争力。

    维持“买入”评级。公司原主业涵盖智能终端的显示屏部件与结构件生产、研发、销售。本次收购恒峰信息进军教育信息化行业,顺应行业发展潮流,且公司作为和君系重要资产证券化平台,未来有望协整和君资源加大对智慧教育产业生态圈的构建!假设本次定增事项与今年底完成,我们预计公司16-18年EPS分别为0.53元、0.99元、1.10元,当前股价对应PE分别为48x,26x,23x。

    风险提示:外延布局进展低于预期