长安B:上调全年产销目标,17年以降本为主基调

公司发布2016年业绩预告,上调全年产销目标至330万辆:

    公司公告预计2016年归属上市公司股东净利润同比增长2.48%-12.53%,净利润区间为102-112亿元,对应EPS为2.18-2.39元。同时,公司上调2017年产销目标至330万辆,较之前的310万辆增加了20万辆,较2016年销量同比增长8.2%。

    2017年自主品牌多款新车上市,CS95为亮点:

    2016年,公司共计销售汽车306万辆,同比增长10.3%,低于乘用车行业的整体增速。长安品牌销量达到128万辆,同比增长27.6%。2017年,公司计划逐步停产奔奔和CX20等低利润车型,并计划上半年推出7座SUV车型CS95及凌轩MPV,三季度推出紧凑型SUV车型CS55以及睿成CC(C301)。在新上市的车型中,我们最看好的是CS95,对标广汽传祺GS8,有望为自主品牌贡献一定增量。

    长安福特2018年有望投放新车型,今年降本增效为主基调:

    公司目前利润主体仍然是长安福特。2016年长安福特销量为94.4万辆,同比增长8.6%。其中B级SUV锐界销量为12.4万辆,同比增长89.8%。

    2017年的增长主要来源于结构的优化、去库存后的网络恢复以及降本增效带来的利润增长。随着哈尔滨生产基地投产,长安福特在中国产能达140万辆。根据福特“2020”战略,未来五年福特将在国内两家合资公司投放20款新车,预计2018年公司将进入产品集中投放期。

    股权激励保障业绩,派息高较为吸引:

    公司去年向包括核心技术及管理人才等203名员工授予股票期权,合计占总股本0.628%,对应业绩考核目标为未来三年每年净利润基于2015年年均增长率大于3.2%。此外,公司分红率较高,2015年每股派息0.64元,较为吸引。

    给予强烈推荐评级,目标价16.5港元:

    预测公司2016-2018年EPS将分别为2.25元、2.43元及2.65元,考虑到B股投资结构和股性,保守给予2017年6倍PE,相当于目标价16.5港元,较现价有49.4%的上升空间,给予强烈推荐评级。