万集科技:业绩符合预期,专用短程通信大幅增长

专用短程通信业务大幅增长,助力公司营收增长。专用短程通信业务是目前公司第一大业务,主要指ETC车载及路段设备铺设。目前ETC已实现全国联网,但是高速公路ETC车道数量占车道总数的比例较低,同时车端ETC渗透率依然不高。未来在后ETC全国联网时代,ETC在车载及道路端的渗透率将会逐步提升,公司作为该领域领先企业,将直接受益,预计该业务在未来将持续增长。

    加大研发投入,积极拓展市场与渠道建设。公司注重研发,报告期内加大对动态称重非现场执法系统、ETC及激光检测各业务线的研发投入,产品性能进一步提升构建较高壁垒。公司积极拓展产品市场与渠道建设,拓宽车载ETC的铺设渠道,同时通过非现场执法系统试点项目,逐步向全国范围内扩展该系统。

    ETC场景拓展,构建海量空间。未来随着ETC铺设量的进一步提升,使用ETC场景的进一步拓展,如向城市停车等领域切入,基于不同应用场景,将催生出更大的市场空间。公司ETC市场占有率达到17%,新增ETC铺设市占率达到20%以上,均处于行业领先位置。公司基于高市占率,有望成为ETC场景拓展背景下,海量市场的直接受益者。

    投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.64/0.79/1.01元,对应PE78.47/63.55/50.00倍,给予“增持”评级。风险提示:ETC行业政策变化、新产品及系统推广不达预期。