通鼎互联:业绩略超预期,收购百卓网络成为未来发展亮点

投资要点:

    事件:2月27日公司发布2016年度业绩快报,预计全年归属于上市公司股东净利润5.40亿元,同比增长194%;业绩大幅上升主要原因为:2016年3月公司完成对同一控制下的江苏通鼎宽带有限公司的收购,光电缆主业板块业绩增长稳定。我们之前预测公司2016年净利润5.17亿元,同比增长182%,实际业绩略超预期。

    光通信高景气带来强劲业绩支撑,自产加外购解决光棒需求。随着运营商在4G网络和接入网投资持续,低频段重耕以及广电700MHz相关带来增量投资,光纤光缆需求将持续增加。

    短期看光棒供给与光纤光缆需求缺口仍将存在。公司正在积极开拓广电、铁路等专网市场,稳固市场地位。公司光棒生产线在2017年达到300吨设计产能,与美国康宁等公司签订长期供货合同,外部光棒供应稳定且具有成本优势。假设公司3000万芯公里的光纤产能有70%充分享受光纤光缆价格增长,按每芯公里光纤涨价10元估计2017年公司光纤光缆业务净利润同比增加约2.1亿元。

    通鼎带宽与公司的渠道能力协同效应显著,大幅增厚公司业绩。受FTTx建设拉动,ODN产业景气高涨。公司控股子公司通鼎宽带实现销售收入和利润爆发增长,2016年前三季度实现净利润19,026.42万元,较去年同期增长265.95%,大幅超过承诺利润。为上市公司贡献利润18,502.41万元,占同期上市公司净利润的47.13%。横向比较涉足ODN领域的上市公司或旗下ODN业务子公司,通鼎宽带从营收、净利润规模及增速处于行业前列。

    非公开发行购买资产获批,收购百卓网络布局网络安全。2月21日公司非公开发行并购买资产获批,公司收购的百卓网络为电信运营商、互联网公司、云计算服务商和政府部门提供骨干网及大型数据中心的安全防护,对违规文字、图片和视频等进行管控。随着政府对信息安全的重视化程度上升,尤其是通信骨干网、公安系统等对DPI设备和软件的投入大幅增长,百卓网络DPI解决方案市场前景广阔。根据业绩承诺,2017-2019年百卓网络实现的扣非后净利润将不低于0.99,1.37,1.55亿元。

    外延布局战略清晰,瑞翼、微能等具备随流量爆发业务同比增加的良好属性。瑞翼信息和微能科技主营流量运营和积分营销,已积累大量移动端用户和第三方支付平台及企业用户。公司外延完善移动互联产业链,挖掘大数据商业价值,未来随着流量爆发将带来广阔市场空间。

    上调盈利预测,维持“买入”评级。预计2016-2018年公司归母净利润为5.40亿、10.54亿、13.96亿。上调幅度分别为4.45%、0%、0%,当前股价对应市盈率36、19、14倍。