利民股份:百菌清高景气及新产能带动业绩大增

2016年业绩增长64.2%,符合预期。

    公司发布2016年业绩快报,2016年实现营收11.6亿元,净利1.11亿元,同比增长64.2%,也处于前期预告的40%-80%的业绩增长范围之内,按照1.65亿股的最新股本计算,对应EPS为0.69元。其中2016Q4单季度实现净利4127万元,同比增长31.1%。

    百菌清高景气及新产能带动业绩大增。

    受益于百菌清供应减少、价格上行,公司参股公司新河化工(生产百菌清)及泰禾化工(生产相关中间体)业绩显著提升,并通过投资收益带动公司业绩增长;另一方面,公司IPO项目于2016年年中投产,新增产能也贡献业绩增量。

    百菌清维持强势,关注代森锰锌价格趋势。

    近期百菌清市场供应仍维持紧张,主流报价约在3.5-3.7万元/吨;同时,代森锰锌近期订单旺盛,供应紧张,90%原粉/80%可湿粉上海主流提货价分别为1.95-2.05/1.9万元/吨,均上涨约1000元/吨。公司目前具备2.5万吨产能,业绩弹性较大。

    维持“增持”评级。

    百菌清有望维持高景气,代森锰锌等传统优势品种有望保持良性发展,且存在一定的行业整合预期,同时公司后续定增项目投产也将贡献利润增量。结合公司业绩快报情况,我们小幅下调公司2016年EPS至0.69元(原预测0.74元),维持2017、2018年EPS分别为0.95、1.22元的预测,维持“增持”评级。风险提示:原料价格大幅波动风险,下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。