神雾环保2016年年报快报点评:业绩符合预期,PE项目推进顺利

16年年报快报业绩符合预期

    公司2016年实现营收31.3亿元,同比增长157.5%,实现归属净利润7.06亿元,同比增长289.5%,符合预期。业绩增长主要来自于乌海、胜沃、港原等项目稳步推进。

    第三方电石改造订单有望落地,消除市场疑虑

    港原示范项目通过国家级科技成果鉴定,技术可靠性逐渐得到验证。市场最关心的公司技术可靠性的预期有望逐渐改善:港源三期、胜沃电石改造项目预计年内投产。内蒙等省份地方政府高度重视,专项支持,当地电石企业态度积极,公司第三方电石改造订单有望加速落地,消除市场疑虑。全国存量电石改造EPC市场空间预计约为550亿元,由公司独享。

    大型PE乙炔煤化工项目顺利推进,后期市场空间巨大

    公司现已签订有新疆胜沃、内蒙乌海和内蒙包头三个乙炔制PE项目,总投资近110亿元,建设期一般为2年左右,按15%的净利润率计算,将为公司今明两年贡献约15亿利润。目前各项目推进顺利,乌海进度最快,预计明年上半年完工。神雾集团层面在手PE项目框架协议众多,包括甘肃金昌、甘肃武威、山西朔州和湖北荆州等项目,总投资额超700亿元,今年有望再落地一个,后期市场空间巨大。

    资本运作步伐预计加快

    神雾集团旗下资产众多,目前均处于需要借助资本力量快速产业化的阶段,未来持续性资产注入是集团长期战略。公司正处在项目建设高峰期和公司快速发展期,对资金需求旺盛,预计后期资本运作步伐将加快。

    盈利预测与评级

    我们预计公司17-18年业绩预测分别到12.79/15.60亿元,EPS为1.27/1.54元,对应PE约20/16X。公司是环保节能领域优质龙头标的,长期看空间大壁垒高、中期看业绩确定性强,短期看存在预期改善空间,维持“买入”评级。