鼎龙股份:2016年业绩快报符合预期,主业稳定增长,CMP抛光垫前景可期

公司发布2016年业绩快报:2016年营业收入13.06亿元(YoY+24.43%),归属上市公司股东净利润2.40亿元(YoY+51.16%),其中Q4归母净利润6643万元(YoY+51.33%,QoQ-10.09%),符合预期。公司2016年净利润较去年同期持续显著增长,主要因为:1)公司主业彩色碳粉销售增长良好;2)浙江旗捷投资、深圳超俊、宁波佛来斯通等三家子公司于2016年6月1日起并表;3)公司产品结构发生变化,主营业务毛利率同比提高3.33个百分点。

    打印复印耗材产业链整合成效明显,彩色碳粉收入持续增长。公司已经实现从上游的彩粉、载体、芯片及显影辊到下游硒鼓的产业链一体化布局:1)收购佛来斯通后,公司成为国内兼容彩粉唯一供应商,也是兼容供应商中唯一具备复印粉供应能力的企业;2)硒鼓产品拥有珠海名图、珠海科力莱及深圳超俊三个差异化子品牌,已在产能规模、品种齐全性、市场覆盖度互补性强,通过旗捷科技进入硒鼓芯片领域;3)图文快印市场持续整合,拓展线上渠道以及布局云存储,携手世纪开元,采用互联网+中心工厂的模式,有力提升彩粉的整体盈利能力。

    CMP抛光垫实现试生产,产品指标符合公司预期,有望打破海外垄断。CMP项目组目前正在进一步调整和完善产品的各项指标和参数,积极地接洽部分潜在的客户,进行客户评价验证。

    CMP主要是外企垄断全球市场,公司产品投产有望打破垄断,成功切入半导体领域。中国武汉新芯240亿美元投资建设30万片/月存储器芯片厂,鼎龙有望受益于本地企业发展,成为其第一批供应商,战略意义重大。

    盈利预测及投资评级:公司主业稳定增长,通过CMP项目及芯片切入半导体领域,维持增持评级,维持盈利预测。预计2017-2018年EPS为0.83、1.08元,当前股价对应17-18年PE为26X、20X。

    风险提示:1)原材料价格波动的风险;2)CMP项目进展不及预期;3)图文快印市场整合不及预期。