汇冠股份:2016年净利润实际增长53.4%,教育智能软硬件产品需求持续增加

投资要点:

    2016年收入/归母净利润同比增长4.5%/212.8%,净利润实际增长53.4%,业绩略好于预期。

    公司2016年实现营业收入17.09亿元,同比增长4.5%;归母净利润1.26亿元,同比增长212.8%。公司2015年亏损1.11亿元,排除所计提旺鑫精密1.934亿元商誉减值损失后,2015年净利润为8194万元,由此计算公司2016年净利润同比实际增长为53.4%。我们2016年12月发布深度报告预测归母净利润1.23亿,和公司业绩快报基本一致,公司2016年计入非经常性损益约600万元(主要为政府补助收入),略高于我们估计的300万元。

    旺鑫精密利润同比增加40%,打破市场对于商誉减值的担忧。子公司旺鑫精密加强了华为、HTC、联想/摩托罗拉、中诺等重点优质客户的服务力度,金属结构件转型顺利,全面推进精细化管理等,我们估算毛利率由15.0%提升至约17.5%。预计旺鑫精密2016年实现净利润约1.2亿元,同比增长40%,虽然低于1.4亿扣非净利润的业绩承诺,但公司已经在上一年计提商誉减值,经公司初步测算2016年期末旺鑫精密商誉不存在减值迹象。

    智能教育装备受益行业需求增加,恒峰信息2017并表增厚利润。子公司广州华欣受益教育信息化政策推动,电子白板智能硬件装备需求持续增长,我们估算2016年广州华欣净利润约6300万元,同比增长55%。公司对广州华欣持股比例已从51%提升至70.6%,预计2017年净利润增速30%。恒峰信息2017年1月起纳入公司合并范围,主营智能教育软硬件服务,初步测算2016年实现营业收入2.18亿元,同比增长55%;净利润5500万元,同比增长130%,2017年业绩承诺净利润6500万元。广州华欣和恒峰信息软硬件产品直接切入教学场景,符合信息化与教学深度融合政策导向。

    持续看好公司智能教育布局,维持“买入”评级。公司2016业绩基本符合预期,原有触屏交互及精密制造业务经营情况好转,未来关注公司参投的教育产业基金动向及恒峰信息省内外业务拓展。上调公司2016年净利润预测2.4%,预计公司原主业2016-18年实现归母净利润1.26亿、1.64亿、2.06亿元,并表恒峰信息后备考净利润为1.81亿、2.41亿、3.15亿元,考虑增发摊薄EPS为0.71/0.94/1.23元/股,对应PE36/27/21倍,公司目前已跌破增发价13%,维持“买入”评级。