金新农业绩快报点评:饲料销量增长及养殖规模快速扩张带动业绩进入高速增长期

金新农2016年预计营收28亿元,同比增长11.7%,归属净利润预计为1.60亿元,同比增长54.4%,EPS为0.42元.其中公司单四季度预计营收8.09亿元,同比增长43.1%,环比下跌0.96%,归属净利润为3612万元,同比增长148%,环比下跌11.8%,EPS为0.09元。

    饲料销量增长以及参股养殖公司投资收益的增加为公司全年业绩大幅增长的主要原因。2016年公司饲料销量约74万吨,同比增长33%,且饲料结构也进一步优化,其中前端料同比增长47%,种猪料增长79%,商品料同比增长18%。养殖方面2016年武汉天种预计出栏25万头,其中种猪9万头,新大牧业出栏37万头,其中种猪3万头,福建一春出栏8万头,整体来看养殖业务为公司贡献业绩约8000万左右。

    公司四季度业绩环比下滑的主要原因猪价下滑。4季度生猪均价16.8元/公斤,较三季度下滑8.7%,使得养殖业务贡献利润下降。此外公司由于饲料厂搬迁解散部分员工,支出遣散费使得管理费用有一定上涨。

    看好公司未来发展,主要基于:1、公司17年业绩将保持持续高增长,不考虑外延情况下预计公司饲料销量增长30%接近100万吨,并表内生猪出栏达40-45万头,按头均盈利300元测算业绩预计3亿左右,且不排除超预期可能;2、公司后期养殖板块将进入快速发展期,东北铁力项目1期正在推进,预计18年投产,19年两期项目全部完成。5年内公司生猪出栏量计划达300万头;3、近期董事长已增持公司股份,且不排除后期或继续参与,充分展现公司管理层对于后期发展信心。

    给予“买入”评级。看好公司后期饲料及养殖业务快速发展,预计公司2016~2017年EPS分别为0.42元、0.86元;给予“买入”评级。