锡业股份:集团引进战略投资者,开启混改新时代

投资要点

    事件:

    公司发布公告,控股股东云南锡业集团有限责任公司的控股股东云南锡业集团(控股)有限责任公司(简称云锡控股)《云南锡业集团(控股)有限责任公司关于股东及注册资本金变更的通知》:云南国经和泽股权投资基金管理有限公司发起设立有限合伙企业--昆明和泽投资中心向云锡控股增资22亿元,增资后云锡控股的股东由“云南省国有资产监督管理委员会”变更为“云南省国有资产监督管理委员会”和“昆明和泽投资中心(有限合伙)”,注册资本金由33.84亿元增加至49.26亿元,各方持股比例分别为68.71%和31.29%。

    点评:

    集团层面引进战略投资者,开启混改新时代。根据公司公告,昆明和泽投资中心(有限合伙)的出资结构为:华鑫国际信托、云南省国有资本运营公司作为有限合伙人分别出资75亿元、25亿元,云南国经和泽股权投资基金管理公司作为普通合伙人出资300万元。注资22亿元之后,云锡控股云南省国资100%控股变为控股68.71%。新的战略投资者引进有利于增强公司的竞争力。

    公司定增过会,打造锌铟龙头。公司此次非公开发行股票不超过2.53亿股,募集资金拟不超过24亿元,用于年产10万吨锌、60吨铟冶炼技改项目以及南部选矿试验示范园区2000t/d多金属选厂工程项目。项目建成后,预计锌铟年产量将分别达到10.22万吨和87.4吨,每年实现税后净利润2.3亿元。

    公司是多金属巨头,看好公司未来的发展。公司是矿山、冶炼、加工一体的公司。公司年产锡精矿3万吨、锌精矿13万吨、铜精矿3-3.5万吨;冶炼加工方面,公司年产精锡近7万吨、阴极铜10万吨、锡材2.5万吨、锡化工2万吨。2017年公司产品价格或将维持高位,极具业绩弹性。预计公司2016~2018年将实现归母净利润1.13亿元、7.45亿元、10.44亿元,对应EPS分别为0.08元、0.51元、0.71元,对应PE为186X、29X、21X,维持“增持”评级。

    风险提示:锡、锌价格大幅波动风险;财务风险。