亚厦股份跟踪报告:经营拐点已现,订单、业绩呈向好趋势

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:岳恒宇 日期:2017-02-28

国家重点工程交出完美答卷,政府工程不断增多改善业务结构

    公司在国家重点工程建设中表现十分抢眼,有望承接更多国际型国家重点工程项目。业务方面,公司进一步发展国家工程装饰领域业务,同时原有房地产类装饰项目在公司收入的占比不断下降,有利于分散经营风险,提高收入的同时保证收入的稳定性。

    一带一路有所突破,期待订单陆续落地

    公司最近收购塔吉克斯坦共和国亚洲建设公司67%的股权,标志着公司积极参加一带一路战略布局,努力拓宽海外市场。本次收购将带来很强的协同效应,是一次资源、技术与资本的强强联合,会产生共赢的效果。中亚市场有待开发,公司紧密跟进重点项目将陆续落地。

    EPC、PPP项目助力公司订单、收入增长

    装饰龙头公司有必要也有能力主动去扩张自己的资产负债表,目前公司已经率先开始了这一过程。在EPC项目方面,公司作为设计施工总承包方在2016年承接了杨子科创园项目,在未来公司会在这方面有更多的尝试。在PPP方面方面,若集团亚厦控股承接PPP总包订单,这样会给公司带来诸多好处。

    新一届管理层去年成绩单令人满意,期待未来成绩

    新任管理层成绩显著,公司订单规模和现金流情况都有了显著改善。2017年初,公司家装业务蘑菇加的旗舰店也陆续开业,随着各项服务的升级优化,将为公司提供更具竞争力的资源支撑。

    投资建议

    公司经过自身努力和调整,在重大政府项目、海外订单、EPC等业务上逐步取得了突破;新任管理层上任后表现令人满意,核心指标实现较好,未来业绩令人期待。综上所述,公司的业绩拐点目前已经显现,我们看好公司未来前景,预计公司2016-2018年EPS分别达到0.23元、0.33元、0.44元,对应45、32、24倍市盈率,维持“买入”评级。

    风险提示

    公司业绩增长不及预期,海外项目进展缓慢。

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