华策影视动态点评:影游联动,深耕内容

事件:华策影视公告显示,公司近日与苏州乐米信息科技股份有限公司签署股票发行认购协议书,公司拟以自有资金3999.9996万元人民币认购乐米科技新发行的333.3333万股股份,本次认购完成后,公司将持有乐米科技10%的股权,并成为其重要的战略性股东。

    点评:

    公司继续加码游戏板块,IP变现能力有望进一步加强。公司2016年开始将投资范围扩展至游戏板块,先后投资参股优质网络游戏公司亿动非凡网络以及乐为数码,连同本次投资乐米科技,公司参股股权占比皆10%以上,显示公司对游戏业务并不仅仅局限于财务投资,而是看作战略性业务。一方面,公司采用参股方式锁定优质的游戏IP,有利于公司进一步加强SIP 储备。另一方面,通过与游戏研发团队建立长期稳定的合作关系,未来双方将加深合作,共同开发有改编成游戏潜质的SIP 作品,有利于深度挖掘SIP 价值,拓宽SIP 变现渠道。

    公司预计2016年全年业绩稳定增长。根据业绩预告,公司2016年可实现归属母公司股东净利润4.75-5.71亿元,增速介于0至20%之间。电视剧业务方面,2016年公司共首播全网剧25部1,000集,其中《解密》、《亲爱的翻译官》、《微微一笑很倾城》和《锦绣未央》等全网剧在电视台和网络平台播出,取得良好收视率和网络点击量。电影以及综艺业务也进展良好。

    《三生三世十里桃花》收视口碑双丰收,SIP全网剧效果显著。根据2月23日CSM52城收视率排行榜,公司旗下上海剧酷出品的《三生三世十里桃花》排名包揽第一第二,其中在东方卫视取得1.568%的收视率,市场份额4.429%;在浙江卫视取得1.39%的收视率,市场份额3.921%。《三生三世十里桃花》的收视口碑双丰收是公司SIP全网剧战略成功的标志。公司目前还储备了《此间的少年》、《寻秦记》、《独步天下》、《白龙秘馆》、《创业时代》以及《光之子》等众多重量级IP。此外,公司去年还与中文在线达成战略合作协议,保证公司对上游顶级IP资源的强力掌控,为未来公司业绩稳定增长奠定基础。 n 深耕内容,整合上游资源,积极布局VR板块。公司深耕内容,目前公司发力电影业务,《刺客聂隐娘》以及《使徒行者》标志着公司电影板块开始发力。此外,公司还参股万达影视以及《绣春刀》出品方自由酷鲸影业,锁定优质制作资源。对于下一代流量终端VR,公司也积极布局,先后进行多项VR内容相关投资,包括兰亭数字、热波科技以及目力远方,为未来VR市场打下基础。

    盈利预测。预计公司2016-2018年可实现归属上市公司股东净利润5.71/7.38/9.04亿元,EPS分别为:0.33/0.42/0.52元,对应PE为37/28/23倍,维持华策影视“谨慎推荐”评级。