永兴特钢:降本提质增效+产品结构优化,销售毛利率创新高

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强,邱祖学 日期:2017-02-28

投资要点

    公司今日公布2016年年度报告:公司2016年全年实现营业收入316,325.70万元,同比下降5.86%;实现归母净利润25,360.50万元,同比增长14.45%。

    推进技术降本,全面提质增效,产品结构优化是业绩高增长主因。2016年度,公司积极推进技术降本,在降低生产成本的同时,全面提升产品质量,提高生产效率。此外,公司持续推进产品结构优化,高毛利率的棒材产品收入占比较2015年提升3.68个百分点,达到51.3%。因此,虽然2016年度营业收入同比下降5.86%,但受益于降本提质增效和产品结构优化,归母净利润大增14.45%,销售毛利率和销售净利率创2010年以来的新高。

    着眼中高端市场,募投项目渐投产,互联网+添助力。公司积极布局中高端产品,2016年,年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目实现效益1,968.89万元,年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目预计今年10月底投产,有望为公司业绩带来增量。此外,公司与易派客和中石化签订了三方战略合作协议,希望借助互联网电商模式的应用,提升高端产品的市场占有率。

    有动作,有实力,外延并购值得期待。公司在2016年资本运作动作频频,同时拥有货币资金和理财产品合计10亿元,资产负债率在特钢行业中处于最低水平,为外延式并购提供了雄厚的资本实力支撑,外延并购预期强。

    预计公司2017-2019年归母净利润为3.30亿元、4.19亿元和5.17亿元,对应目前PE分别为33倍、26倍和21倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:原材料价格波动风险;核电发展不及预期;并购事项不达预期

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