长盈精密:业绩超预期,未来业务多点开花潜力无限

业绩增长略高于预期:公司发布业绩预告,2016全年营收61.19亿/同比增长57.36%;归属于上市公司股东净利润6.85亿/同比增长52.21%,略高于市场预期。公司2016Q4营收19.53亿/同比增长70.5%/环比增长33.2%,创单季度历史新高,归属上市公司股东净利润1.96亿/同比增长53.6%/环比增长23.7%。公司解释业绩大幅增长的主要原因为:报告期内公司主营业务的订单和需求增长较大,主要品牌客户业务量较去年同期显著增加,销售收入及利润因此增长明显。

    受益于国产手机持续放量+导入三星等大客户等因素,公司中短期业绩将得到持续保障。产能与良率改善提升,公司将牢牢占据HOV主流供应链位置,同时正加强与三星等国际厂商深度合作,公司金属机壳业务17/18年复合增速有望50%+。

    防水材料布局卡位精准,有望充分享受行业爆发红利。17年为防水大年,公司通过控股方振布局防水市场,切入苹果供应链,手机单机防水材料价值量增加+国产品牌推出防水机型有望助力防水业务成为公司第二增长极。

    联合三环推动陶瓷机壳产业发展,前瞻性布局抢占蓝海市场。双方未来6年将投资87亿推动陶瓷机壳项目,预计年底可望实现月产能100万片,18年实现月产能200万片。此次合作将打通陶瓷机壳前道和后道全产业链,进一步增强公司行业话语权,为公司打开了巨大成长空间。

    汽车电子和自动化等诸多领域多点开花,打开行业发展天花板。公司多形式进军汽车电子领域,率先切入精密连接器等产业;发力智能制造布局自动化,大幅提高生产效率和良率;自动化产品性价比高,有望在外销市场取得进展。

    投资建议:手机金属和陶瓷外观件夯实增长基础,汽车电子与自动化等领域再拓成长空间,后续8亿员工持股计划提供市场信心,我们预计公司2017/18年净利润为10.68/16.53亿元,EPS为1.19/1.82元,增速为55.9%/54.8%,参考可比公司估值和公司可交换债26.5元的转股价,给予2017年32倍估值,目标价37.44元,给予“买入”评级。

    风险提示:金属机壳渗透率不及预期;新业务拓展不及预期;