建材行业:东部将进入季节性涨价,中期更看好中西部水泥的需求弹性

报告要点

    周期跟踪

    价格:本周全国水泥均价341.97元/吨,环降0.97元/吨。由于近期水泥需求增长动力不足,加上雨雪天气影响,华北和华东等地局部出现水泥价格下跌,但属于局部调整,在 3月初水泥需求趋于正常的预期下,水泥企业仍有较强意愿推动价格上涨。本周浮玻均价82.49元/重量箱,环降0.02元/重量箱,节后贸易商和加工企业补库支撑价格高位,截至目前社会库存已回到正常水平,后期需求恢复节奏将直接带来价格波动,短期影响来自环保督查和雨雪天气。

    库存:水泥库存环比持平,华东环降0.8%、华北环升0.8%;熟料库存环降1.8%, 华东、华北、中南下降4.6、3.3、2.7%;粉磨开工率环升4.8%,华东、西南、中南、华北上涨9.8、8.8、4.0、3.3 %。玻璃库存环降7万重箱,河北、山东分别下降86、6万重箱,广东增加25万重箱。

    去产能最新进度

    水泥:近日全国首个水泥管理公司在淄博正式成立,由7家水泥企业组建,主要是通过统一销售去稳定市场价格;江西省工信委及省发改委联合发出《通知》, 对江西水泥实行阶梯电价,90%的加价电费上缴财政用于奖励水泥企业先进企业、支持企业节能技术改造等。玻璃:近期环保督查对各个地区落后产能进行调查,大部分企业环保设备齐全,因此短期对行业整体产能的影响有限。

    投资建议

    东部将进入季节性涨价,中期更看好中西部水泥的需求改善。预计下周东部需求将逐步启动,水泥价格有望出现季节性上涨,但持续超预期的可能性较小, 因供需尚未在先行指标上看到大幅超预期。相较而言,中西部水泥价格超预期的概率更大,关注需求具备爆发性能够扭转供需弱势的新疆,以及产能利用率高且供需确定性改善的云南、甘肃,继续推荐天山股份、华新水泥、祁连山。

    继续推荐玻纤产业链,行业供需都有超预期表现。行业占比最大的无碱纱尚未涨价,但风电市场好转趋势明显,电子纱、中碱纱货源紧张稳中见涨,随着风电回暖基建升温,我们判断3月行业供需格局将好转,涨价将带来新的业绩弹性,重点配置中材科技,推荐中国巨石、长海股份。

    继续看好消费建材,一是地产悲观预期修复和基本面持续好转,二是上游成本推动龙头企业涨价,首选消费升级趋势下市占率提升快、提价弹性大的兔宝宝。

    风险提示:

    1. 需求短期快速回落;

    2. 产能供给加快投放,或供给侧推行不及预期。