航空股大涨点评:春运需求表现良好,民航混改预期提升

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    2月23日下午,习近平考察北京新机场建设,强调新机场是首都的重大标志性工程,是国家发展一个新的动力源,催化航空股大涨。

    评论:

    习近平视察北京新机场建设,改革预期催化航空股大涨。2016年底,自中共中央经济工作会议以来,市场对民航领域混改关注显著升温。习主席视察首都二机场,突显决策层对民航领域的关注。民航混改预期加强催化航空股大涨,我们对于后续民航改革保持乐观态度。

    混改或将成为“两会”热点,民航领域关注再次提升。2017年初,电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域又有三家代表性央企(中国铁路总公司、中国兵器工业集团、中国南航集团)提出积极推进混改方案,加上前期入选央企混改第一批试点的6家集团,预计后续将更多央企参与。民航领域混改目前梳理如下:1)中国国航:航空维修、地面服务或将成为突破领域;2)东方航空:混改动作频出,静待方案落地;3)南方航空:集团层面积极推进,交叉持股或设立子公司或为重点。

    春运流量恢复高增长,客座率恢复高位。根据民航局初步统计,春运期间民航共运送旅客5904万人次,平均客座率达84.2%,同比分别增长14%和2%,较2016年旅客量增速(8.0%)和客座率(83.4%)表现更好。其中,国航共运送旅客740.8万人次,同比增长8.3%,客座率83.7%,同比上升3.2个百分点;东航运送旅客1210万人次,同比增长11%;南航运送旅客1070万人次,同比增长11.2%。

    单月票价涨幅超预期,春节错期或为主因。根据2017年1月全行业票价数据,总体客公里收益水平同比上涨11%,自2016年1月以来首次止跌回涨,客座率82%,同比提升1个百分点。其中,国内客公里收益水平同比上涨10%,自2016年1月以来首次止跌回涨,客座率84%,同比提升2个百分点;国际客公里收益水平同比上涨15%,自2015年3月以来首次止跌回涨,客座率83%,同比提升3个百分点。考虑春节错期原因,票价数据仍需确认,但国内航线高客座率下票价上涨预期依然存在。

    投资策略:2017年春运已于1月21日结束,航空小旺季圆满收关,考虑到未来航空消费需求持续向好、热门机场时刻资源紧张未能缓解、国内航线提价等因素,建议关注国内枢纽网络价值、常旅客价值高、成本控制能力强、估值较低、且存在混改预期的中国国航,以及产能充裕、国际航线占比较高、业绩增长稳定、估值合理的上海机场。

    风险警示:宏观经济大幅下滑、油价大幅反弹、航空事故。