浙报传媒公司更新报告:剥离报媒消除行业风险,并购实力有望大幅提升

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱 日期:2017-02-27

上调目标价至22.67元,维持“增持”评级。维持公司2016~2018年预测EPS0.46/0.48/0.52元(已考虑2016年12月增发股份对EPS的摊薄)。近期出版行业整体估值有所提升,参考行业估值水平,我们上调公司目标价至20.67元,维持“增持”评级。

    事件:浙报传媒2月24日公告重大资产出售暨关联交易预案,公司拟作价19.9671亿元将所持涉及公司全部新闻传媒业务的21家一级子公司股权转让予大股东,拟出售资产占2015年公司总营收67.45%。

    消除报媒行业下滑对公司成长性拖累的风险。根据国家新闻出版总署与Wind整理的数据显示,2015年国内报纸总印数同比下滑7.12%,报媒行业利润同比下滑53.21%。受行业拖累,2016年上半年公司营收同比下滑1.53%,其中发行与广告业务营收同减7.34%、2.98%。纸媒业务剥离后公司所面临的行业衰退风险将完全消除,公司营收结构得到优化,成长性进一步提高。

    公司推进并购转型的实力与预期提高,国企改革有望持续推进。若本次交易顺利完成,公司货币资金将由5.5亿增至25亿以上,兼并收购优质项目的实力和自由度大幅增强,未来公司向数字娱乐与大数据领域的转型有望加速并将带动公司盈利提升。本次交易亦显示出公司与大股东管理层推动公司深度转型与体制改革的决心与能力,在公司战略已重大调整的背景下,公司持续推进国企改革的预期升高。

    风险提示:游戏及大数据业务盈利不及预期,本次交易审批风险

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