清新环境:业绩同比增长51.10%略超预期,关注非电市场开拓情况

业绩同比增长51.10%略超预期,ROE(加权)达22.21%

    公司公告16年业绩预告,营收33.90亿元,同比增长49.48%;归母净利7.67亿元,同比增长51.10%,业绩增速略超预期。同时,ROE(加权)达22.21%,较上年同期增长2.69个百分点。业绩高增速主要源于在手建造及运营项目落地。因新税收优惠政策(工业废气处理劳务增值税即征即退),公司营业外收入较同期增加0.51亿元。

    供给侧改革环保趋严,商业模式+外延全面开拓非电领域

    17年初雾霾严重引发社会关注,我们认为,今年环保行业最大变化即监管趋严,我们看好工业尾气治理向非电力领域推进。公司16年作价17.54亿元收购中铝旗下5家电厂环保运营资产,模式创新获得渠道和市场。同时以1.28亿元现金收购博惠通80%的股权(原博惠通股东将其中0.42亿元用于二级市场增持),博惠通下游对应石油化工、电力等多个行业。

    SPC-3D优势明显,技术创新深挖火电环保治理需求

    公司超低排放SPC-3D技术具备高效率、低成本等多重优势。国家政策鼓励燃煤电厂环境污染第三方治理由脱硫脱硝向废气、废水和固废全面推进。公司新研发湿法零补水技术已中标京能五间房2×660MW机组项目,此外烟气脱汞、废水零排等新技术和工艺也在推广阶段,我们看好公司技术创新带来火电环保治理新市场。

    内生成长性突出、非电领域拓展有望超预期,给予“买入”评级

    预计公司16-18年EPS分别为0.72元,0.96元和1.15元。公司内生成长性突出,15、16年股权激励目标均实现,17年业绩考核目标10.16亿元,16年员工持股计划成本均价17.44元/股(存续期2年)。在环保监管趋严背景下,建议关注后续非电领域订单拓展情况,给予“买入”评级。

    风险提示

    非电领域拓展不及预期,新技术需求不及预期,电力行业订单下滑。