环保行业:首批“PPP资产证券化”示范项目上报发改委,行业迎新变革

核心观点

    示范项目落地意义重大,PPP资产证券化正式开启:2016年12月国家发改委、证监会发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(以下简称“通知”),“通知”对拟推行资产证券化的项目要求必须是严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序,已建成并正常运营2年以上,已建立合理的投资回报机制,并已产生持续、稳定的现金流,且各省首批示范项目申报的截止时间为2017年2月17日,最终是在上海证券交易所、深圳证券交易所开展资产证券化融资。首批示范项目的落地将对行业产生深远的影响,PPP资产证券化正式开启,为社会资本方投资PPP项目提供了新的退出渠道,预计污水垃圾处理、公路交通、公共停车场、城市供热、园区基础设施等拥有稳定现金流的优质项目将最为受益。

    PPP资产证券化多种方式并存:早在2月3日,“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”在机构间私募产品报价与服务系统成功发行,成为市场首单落地的PPP资产证券化项目。从时间节点上看,新水源项目的启动与实施明显早于“通知”发布的时间,且新水源项目是纳入国家财政部的PPP项目库(并非发改委项目库),正式投入运营时间为2016年1月8日,不足两年,且其交易平台为机构间私募产品报价与服务系统。因此新水源项目的落地,是PPP资产证券化的另一种实现方式,因此对于社会资本而言,PPP项目存在多种证券化的可能与选择空间,且可通过不同的交易平台进行发行与流通,这对于盘活PPP项目存量资产、推动项目的再投资具有重要意义。

    投资建议与投资标的

    PPP资产证券化为社会资本方投资PPP项目提供了新的退出渠道,同时能够盘活PPP项目存量资产,提高PPP项目投资公司的资金效率,PPP项目订单充裕的公司较直接受益,建议关注碧水源(300070,增持)、东方园林(002310,未评级)、华控赛格(000068,增持)和苏交科(300284,未评级)等。

    风险提示

    PPP项目落地进度低于预期;

    项目建设进度低于预期;