餐饮旅游行业:内外资布局加速,重申对主题公园行业看好

在我们于1月集中推出的三篇主题公园深度报告中,写到根据国际经验,我国正进入主题公园发展黄金窗口期,优质供给少与需求日益旺盛的错配,将进一步触发外资巨头与国内龙头快速扩张。近期我们继续跟踪行业内发展变化,几大事件亦契合了我们在上述系列报告中的结论,继续维持对行业的看好。

    继迪斯尼后,北京环球影城的核心设计方案已完成,预计2020年开园后年客流量可达800万人。2月21日,环球主题公园及度假区集团董事长马斯·威廉姆斯一行来华与北京市市长会谈,以此为契机,北京发改委披露环球主题公园核心区设计方案已完成,土方填垫工程已开工。北京环球主题公园于2014年获批落户通州文化旅游区,一期投资242亿元,预计2019年建成运营、2020年开业,开园后年接待客流量可达800万人,首寰投资作为中方投资及运营方占北京环球影城项目70%股份,前者大股东为首旅集团(占股40%),未来首旅旗下首旅酒店获得园内酒店管理权的竞争力较强。

    内资龙头亦加紧布局,华侨城及长隆积极拓张地域分布及相关配套,充分盘活客流存量,提升增量。华侨城近期与天津市西青区政府签订合作框架协议,京杭大运河华侨城大型文旅项目正式落户天津,华侨城对该项目投资500亿,内含旅游、文化、商业、住宅四板块,预计2022年建成,加上华侨城去年签约南戴河国际旅游中心项目,未来京津冀将形成联动--天津欢乐谷定位华北最大水上公园,北京欢乐谷加码游乐设施及主题表演,南戴河作为国际级滨海度假娱乐区。而广州长隆度假区凭借区内四园(水上公园、野生动物园、欢乐世界、室内卡通乐园)于2017年春节期间接待游客65.66万人次、创造营收2.1亿元,名列广州地区景区第一位。为进一步提高长隆度假区吸引客流能力,近期,广州市国土规划委公开征询长隆度假区规划修改意见,公示中提到区内将围绕现有四大乐园建设八大特色主题酒店、引入文创产业打造旅游文创综合体等,以进一步发挥主题乐园引流能力。

    外资进入加速市场开发,提出挑战的同时也带来机遇:自迪斯尼落地上海以来,环球影城、六旗、乐高、梦工厂等海外主题公园巨头纷纷看准中国主题公园市场的广阔空间,加速布局。外资的进入一方面对国内市场提出了新的挑战:如何发展有效的循环投资提升持续的成长性、摆脱单一门票依赖以及差异化竞争等等;但也带来了市场新的机会:提升了游客对主题公园的关注及消费热情、提高了国内游客对主题公园门票价格的接受上限,也带来了一定的溢出效应。我们仍看好行业长期的良性发展,以及有自身特色及IP、具备一定差异化运营能力的国内主题公园。

    投资建议与投资标的

    优秀国内主题公园方面,建议关注以宋城千古情为代表IP、异地复制能力得到认可、轻资产布局推进的宋城演艺(300144,买入),围绕大白鲸IP打造海洋类产品、异地复制稳步推进的大连圣亚大连圣亚(600593,未评级),以《熊出没》等IP受到欢迎并发展丰富游乐设施、特种电影等的华强方特(834793.OC),以海洋IP为特色、拥有丰富异地复制及管理输出经验的海昌海洋公园(2255.HK)。产业链其他环节运营商方面,关注或有望受益于北京环球影城项目酒店配套的首旅酒店(600258,买入),以及依托华侨城、拥有丰富互动游乐设施开发经验的行业龙头文旅科技(833775.OC)

    风险提示 宏观经济、项目建设不及预期、异常天气等