新三板环保行业策略报告:PPP影响将持续,关注优质细分领域

2016年板块受PPP影响较大,估值较为合理2016年环保板块上半年表现与大盘基本同步,进入8月后,受PPP影响和政策刺激,指数一度拉高,到9月初开始回落。年终申万环保工程及服务Ⅱ指数较年初下跌9.07%,同期上证综指下跌5.84%。全年来看,板块整体估值均在较合理区间内,除节能、园林外,各子行业估值均低于2015年同期水平。

    海绵城市、黑臭水体互为助力1)从PPP项目分布来看,水环境、水利、水务项目在环保类项目中占比超过80%,水环境治理领域的平台公司将最为收益。2)黑臭水体治理工作未过半,地方政府多计划在2017/2018年底前完成治理任务,未来两年黑臭水体治理需求将爆发。3)海绵城市投资高,辐射范围广,建设进程稳步推进。

    危险废物治理空间大、壁垒高、整合正当时我国实际危险废物产生量约1亿吨/年,每年至少存在7000万吨的处置缺口。危废行业存在资质、技术、资金三重壁垒,行业外企业进入较难。危废行业市场集中度低,无害化处置需求高,并购整合正在加速。在资源整合和落后产能淘汰的过程中,优质企业即将脱颖而出。

    节能减排代表未来趋势我国能源消费总量居世界首位,但是能源利用效率不及发达国家水平的1/2,碳排放强度却是世界平均水平的3.35倍。2016年11月,《巴黎协定》正式生效,加大了我国节能减排的压力。加快发展煤炭清洁利用,建立健全碳交易体制,提高清洁能源使用比例,促进高耗能企业节能改造成为必然趋势。

    三板公司享受PPP利好较少,空间大、高成长细分领域更值得关注三板公司可以从并购、分包和小规模项目中享受到PPP的余热。但PPP不是一切,空间大、技术壁垒高、格局分散的高成长行业才更有利于三板公司突出重围。

    风险提示宏观经济波动风险;政策推进不及预期;PPP项目推进不及预期