长城电脑:增发在即,优质资产整合有望加速

17年2月20日,中国电子科技集团公司召开领导班子扩大会决定:刘烈宏同志任中国电子科技集团公司总经理,免去其中国电子信息产业集团有限公司总经理职务。国务院国资委党委决定:刘烈宏同志任中国电子科技集团公司董事、党组副书记。

    事件分析及结论

    中国电子与中国电科,出身同源且有较强互补性。公司以资本公积金转增股本,且承诺不减持。彰显了公司对未来发展的信心,扩大了公司股本规模,有利于优化公司股本结构。

    国企改革进入关键之年,高层领导互换是重要预兆。自15年南北车合并之后,电子信息产业中的两大国企巨头也一直存在重新整合的遐想。

    首推长城电脑,72亿增发项目是目前中国电子集团的重中之重。72亿增发项目,是目前中国电子的第一号工程,目前股价9.5元与增发价13元有较大空间。

    国企改革对长城电脑的影响,优质资产整合有望加速。中国电子是中国信息安全的国家队,是掌握自主可控核心芯片、操作系统等基础软硬件的最核心机构。信息安全资产整合有望加速。

    自主可控电脑产能有望17年开始释放,带来较大利润空间。自主可控电脑全部达产后预计有较大净利润弹性。叠加此前长城信息等募投项目进展,预计全年业绩会有新突破。

    投资评级与估值

    按照13.04元增发底价完成增发后股本34.11亿股计算,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.15元、0.24元、0.34元,考虑到后续资产整合费用节省和新资产注入预期,还有上调空间,给予推荐评级,第一目标价14.4元,相当于2017年60倍PE。

    风险提示资产整合不及预期