机械行业春季投资策略报告:中游复苏,精选龙头

回顾: 2016年是机械行业出现重要拐点的一年,在经历了2011年以来的需求下行周期后,机械多数子领域出现积极变化。根据跟踪,少数机械企业在2016年Q3收入开始同比转为正增长,多数机械企业在2016年Q4或2017年Q1实现收入的同比正增长。从2016年3季报和2016年全年业绩预告来看,企业的经营现金净额、经营性利润开始好转,而统计意义上的利润还没有转为正增长,个别企业在2016年末积极甩包袱,报出巨额亏损。

    展望:基于低保有量增长,我们认为此轮需求好转是中级别拐点,更新需求形成重要支撑,各环节可以看到企业的去库存、行业的去产能,同时政策干预偏少,有利于需求的正常表达。而在结构上,优胜劣汰的迹象非常明显,市场化的供给出清方式更具有持续性。

    此轮回暖的结构演化,有可能指引着未来三至五年的行业变迁方式。

    投资建议:基于行业需求回暖,优秀企业财务改善,我们继续给予机械行业投资评级为“买入”,建议积极关注行业需求的韧性、结构的变迁,重点看好油气装备、工程机械、集装箱等领域的龙头企业,同时,对于收入保持较快增长的成长个股始终保持高度关注。

    风险提示:宏观经济波动;原材料价格上升;企业业务扩张具有不确定性等。