零售业行业:巨头频频联合,哪些逻辑正在变化

事件描述

    2月20日阿里巴巴集团与百联集团共同宣布达成战略合作,线上与线下融合再一次重磅落地。“新零售”主题活跃,是长远影响亦或是昙花一现?以阿里为首的线上龙头企业加速线下投资布局、线下龙头企业区域并购整合或股权联合频频落地,其背后的产业逻辑何在,其影响的究竟是什么以及影响效应可能多大?我们基于业态结构变迁维度解构分析以上问题,以期勾勒出不同产业影响路径。

    事件评论

    企业融合频频落地,行业正迎来资本驱动下的业态变革和新业态崛起。在行业分化加剧及电商增长面临瓶颈的背景下,线下实体零售及线上电商企业变革动力显著增强,股权融合及股权投资异常活跃。通过梳理我们认为有三种产业变革路径:基于技术和供应链优势对于百货企业的效率优化、基于集中度提升和网点获取对于超市行业的资源攫取、基于新业态加速发展所需的供应链和网点资源,而产业变革将催生对拥有供应链基础的超市和拥有核心商圈基础且效率提升空间巨大的百货公司的投资需求。

    电商扩容显长尾瓶颈,寻找流量突破口加速投资线下优质企业。2016年全国网上实物商品零售额超4万亿,体量日趋庞大,伴随标准化高客单价易配送品类渗透已到高点,电商发展步入规模效应不明显的长尾阶段,经营效率较难大幅提升。与此同时,优质实体企业在行业经营压力下,通过体验升级、优化供应链、全球采购联盟等内生改革不断强化自身竞争优势,成本及运营效率上与电商企业逐步趋于均衡。在此背景下,龙头电商开始尝试投资线下优势供应链及区域网点密集企业弥补自身长尾品类短板及体验缺失,以寻求在现有的资源基础上拓展新的业态发展机会,凭借自身在支付领域及仓储后端管理领域的巨大优势,摄取更大的市场发展空间。

    业态变革中,重点把握资源禀赋突出的渠道龙头。基于超市业态变革的潜在巨大市场空间,重点推荐:生鲜供应链基础夯实、全国性物流和网点优势突出的永辉超市;具备区域生鲜供应链优势、网点区域垄断力强且具有经营改善动力的中百集团;生鲜运营能力突出、仓储配送体系完善、山东省内网点加密空间大的家家悦;占据西南地区市场核心网点、逐渐打造全球供应链的步步高。基于信息技术和供应链优势带来的百货渠道的效率优化,重点推荐:拥有武汉地区核心商圈、具备优秀管理能力的鄂武商;华南市场占有率高、经营管理层优质、积极布局新业态的天虹商场。

    风险提示:

    1.经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;

    2.企业转型进度不达预期。