传媒互联网行业:爱奇艺融资加码内容生态,精品内容及内容营销受益

事项:2月21日爱奇艺宣布完成一笔15.3亿美元的可转债认购。主要认购方为百度、高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG 资本、光际资本、红杉资本等。其中百度认购3亿美元。

    点评:

    爱奇艺大力投入内容IP 生态建设,成效突出。爱奇艺近年来大力投资内容生态建设,2015年内容成本增长136%,营收52.95亿元,同比增长84.3%,亏损23.8亿元,较2014年11.1亿亏损持续扩大。但内容生态完善带来收入和市场份额提升,据艾瑞数据,截至2016年12月,爱奇艺移动视频月活设备4.81亿台,月使用时长55.79亿小时,相比2016年1月分别增长20.08%和27.18%。据App Annie,2016年爱奇艺在全球热门应用综合收入排行第七,为亚洲在线视频平台在全球收入榜排位以来最高位。

    视频平台加码头部内容,版权采购仍将是主要来源,顶级精品内容具有议价能力。爱奇艺宣布2017年将投入100亿推出包括版权、自制、垂直等多领域的192个头部内容,加大精品原创内容和VIP 会员业务的投入量级,本次融资有望成为其资金来源。2016年爱奇艺版权采购达1600部,增长100%;自制剧超60部,增长200%。自制内容发展迅猛,但从比例来看,近几年版权采购仍将是视频网站内容主要来源,而顶级精品内容的用户粘性形成强议价能力。

    用户逐步养成为优质内容付费习惯,去广告模式助推内容营销发展。据中国网络视听协会,2016年付费用户比例占35.5%,相比2015年的17%剧增108.8%,观看会员独播内容及去广告为付费主要诉求。2016年底爱奇艺、腾讯、优土、乐视视频付费会员数合计已突破9000万,内容付费有望改善视频平台营收结构。随着视频网站话语权提升,广告主投放意愿显著增强,去广告模式使得内容营销成为投放重要途径,迎来发展良机。

    投资建议:我们认为,优质内容付费将助推视频平台持续投入头部内容采购及建设,去广告模式助推内容营销发展。我们看好具有顶级精品内容制作及发行能力的唐德影视、骅威文化,及优质内容营销标的思美传媒。

    唐德影视:精品内容制作及发行强者。《赢天下》已开机并签订网络售卖合同,我们预计将成为公司2017年业绩主力,从公司已公告项目规划分析,唐德2017年预计将约有6部影视剧面世。

    骅威文化:子公司梦幻星生园具有精品大剧制作能力。公司未来将受益于顶级精品内容价格的水涨船高,定位网生代精品言情剧,《放弃我,抓紧我》自开播后收视率持续第一,《寂寞空庭春欲晚》首播收视第一。

    思美传媒:优质内容营销标的。内生外延形成IP 储备开发、内容制作与宣发、内容营销全产业链,传统媒介代理与数字营销形成客户导流与协同,当前股价相对配套募资底价仍倒挂。

    风险提示:产业政策趋紧风险;电视剧拍摄进度不及预期风险;并购整合风险。