东方锆业公司动态点评:锆产品持续涨价,公司受益明显

东方锆业(002167)2017年2月17日发布公告,产品再次提价,盈利有望持续提升。看好锆行业未来市场潜力,预计公司2016-2018年EPS分别为0.03元、0.07元和0.08元,对应2017年PE150倍,2018年PE158倍。首次给予“推荐”评级。

    公司锆产品再次提价,有望大幅增厚净利润:公司2017年2月17日发布公告,基于国家去库存政策见效和行业逐步向好的影响,同时根据原材料、能源价格、运输费用以及人工等综合成本提高、目前市场情况以及公司产品的供需状况,为保障公司生产经营的良性运行,确保公司的盈利水平,公司决定于近日上调部分产品的价格,涉及产品的提价情况如下:1、公司氯氧化锆产品在2016年10月份上调出厂价900元/吨的基础上再次上调出厂价600元/吨;2、公司二氧化锆产品在2016年10月份上调出厂价2000元/吨的基础上再次上调出厂价2000元/吨;3、上调公司复合氧化锆产品出厂价4000元/吨。涉及提价的产品2015年累计销售额约为1.66亿元。本次部分产品价格调整将对本公司2017年经营业绩产生一定影响。

    公司锆产品产能继续增长,业绩弹性提升:公司2015年氯氧化锆产能35000吨/年,二氧化锆产能每年7000吨/年,复合氧化锆5000吨/年。

    同时2016年新增20000吨/年高纯氯氧化锆项目通过环境保护验收,未来大幅提升原有产能。公司主营产品半年内二度提价,2016年净利润扭亏为盈,随着产能扩张,业绩弹性增加,2017年净利润有望同比大幅增长。

    ILUKA大幅降低2017年产能计划锆行业供需持续改善:锆英砂行业巨头ILUKA近期公布了2017年产量计划,在2016年34.7万吨的基础上削减至27.5万吨,减幅21%。ILUKA占据全球锆英砂48.6%的供应量,深度掌控锆英砂定价权。2016年4月宣布旗下矿产停产,随机上调锆英砂价格60美金/吨,同时今年一季度产品价格再次上调50美金/吨。

    我们预计2017年锆英砂供给将维持低位,行业供需格局有望持续改善。

    公司布局上游锆矿资源收益锆英砂涨价:公司与澳大利亚AZC锆矿有限公司共同设立合资企业铭瑞锆业,东方锆业控股65%,年产能可达到3.5万吨锆精矿。铭瑞锆业旗下WIM150项目矿,探明锆金属量387万吨。2016年2月15日公司成为澳洲Image公司的控股股东,可年产laing3.24万吨锆英砂,未来东方锆业锆英砂产能将达到6.74万吨。

    公司布局锆矿资源战略,未来有望充分享受锆英砂价格上涨。

    定增切入陶瓷盖板、全瓷牙业务下游产品需求有望逐年提升:公司2017年1月6日公告,计划非公开发行不超过1.23亿股,发行价格不低于12.17元/股,募资总额不超过15亿元,用于建设“年产2000万片氧化锆陶瓷手机背板产业化项目”“外科植入物用氧化锆陶瓷粉及坯产业化项目”“年产1000吨氧化锆陶瓷微珠项目”。陶瓷盖板硬度更高,对电磁信号无屏蔽,适应未来5G需求,是未来智能手机和职能穿戴的重要趋势,目前小米5与苹果iwatch均采用陶瓷盖板。随着我国逐步步入人口老龄化社会,未来全瓷牙有望逐步替代传统烤瓷牙,市场空间巨大。同时公司员工持股计划认购定增1.5亿,占比10%,彰显公司未来信心。

    中核集团为公司实际控制人,核级锆材获认证:2016年6月2日公司公告150吨核级锆生产线产品获得合格性鉴定,是国内目前唯一的自主知识产权的核级锆生产线。中核集团控股公司15.66%的股权,是公司的实际控制人,中核集团是我国唯一的核燃料元件供应商。核电重启后,去年未有新增机组落地,未来几年内装机速度有望提升,公司有望享受核电重启红利。