飞凯材料:业绩符合预期,电子化学品平台雏形初现

营收减少9.5%,归属上市公司股东净利润减少35.6%。

    飞凯材料发布年报。2016年公司营业收入3.9亿元,同比减少9.5;实现归属于上市公司股东净利润6779万元,同比减少35.6%;其中Q4归母净利润1430万元,同比减少35%,业绩增长符合预期。同时,公司发布一季度业绩预告,预计一季度归属上市公司股东净利润1459.65-1974.81万元,同比变化-15%-15%。

    2016主营业务竞争加剧,管理费用大幅提升等因素致业绩下滑。

    2016年公司主业紫外固化光纤涂覆材料市场竞争加剧,公司采用适度降价策略保持市占率,产品价格下滑对公司收入利润造成一定影响。此外,公司管理费用在2016年升幅较大,致公司整体利润同比下降。

    紫外固化领域龙头,市场空间广阔。

    公司具备3000吨紫外塑胶涂料年产能。伴随着塑胶涂料在电子产品及汽车领域的推广,行业增长空间巨大。紫外固化光刻胶进口替代空间广阔。光刻胶进入壁垒高,行业高度集中,目前主要是欧美、日本企业垄断,进口替代空间广阔。我国2016年光刻胶市场空间约100亿,3500吨产能释放后将为公司带来新增长点。

    多方外延布局,打造电子化学品平台型企业。

    公司持续外延布局电子化学品。收购大瑞科技100%股权布局封装锡球,收购长兴昆电60%股权进军环氧塑封料,两者相互协同,完善公司在IC封装领域布局。此外,公司拟发行股份购买和成显示100%股权,并认购八亿时空非公开定向增发的股票,两者在液晶领域协同效应明显。

    预计17-19年净利润分别为0.96、1.21和1.49亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新产品投产进度低于预期。