红相电力:增发方案获证监会受理,定增新规担忧解除

事件:2月20日,红相电力发布公告,公司于2017年2月17日收到证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。中国证监会依法对公司提交的《厦门红相电力设备股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查,认为该申请材料齐全,符合法定形式,决定对该行政许可申请予以受理。

    投资要点:

    定增方案获证监会受理,定增新规担忧解除。2017年2月17日,证监会通过对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行修订,同时发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司再融资行为的监管要求》,从再融资规模、频率和定价三方面对现行再融资制度做出了规定。公司本轮增发募集配套资金发行股份数为不超过5745.31万股,占发行前总股数2.84亿股的20.22%,超过增发新规发行股份占比上限,市场担心公司将受新规影响,重新申报材料,延缓增发进度,影响公司战略节奏。今日公司公告增发方案获得证监会受理,打消市场相关疑虑,我们认为公司将继续有序推进配网、军工、轨交多元化协同发展战略。

    检测监测领域市场龙头,受益配电网景气持续增长可期。公司是国内较早推广电力设备状态检测、监测产品的企业,扎根监测检测行业多年,在两网公开招标的数据统计市场份额领先;15年下半年通过增资涵普电力切入进入配电自动化市场,坐享配电网市场高景气度带来的巨额市场空间。根据国家能源局下发的《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》配电网建设改造投资不低于2万亿元,我们预计未来随着配网自动化、智能化趋势的延伸,公司智能配电产品需求将持续发酵,同时电力设备检测、监测的需求也将保持高速增长。

    增发收购银川卧龙与星波通信,打造轨交军工领域业务协同。公司本轮增发外延并购轨交与军工领域优质标的:银川卧龙在国内电气化铁路牵引变压器市占率第一,募投的车载变压器车拥有有4-6倍于站用变的市场空间,同时铁路领域充足的客户渠道资源有助于红相电力开拓增量检测和监测市场。军工标的星波通信在国内军工微波通信行业具有较高知名度,处于民营军工企业一流地位,产品应用范围涉及机载、弹载、舰载、星载等领域,定型产品进入爆发期,有望受益军工行业高景气。公司借助星波渠道和硬件研发实力有望开发新的电磁波红外检测巡检产品并打开军工领域市场。

    维持盈利预测,维持“买入”评级:我们维持16-18年备考业绩预测9230万,2.33亿和2.99亿,对应EPS 分别为0.33、0.66、0.85元/股,目前股价对应17-18年为41倍、32倍,维持“买入”评级。