保税科技:仓储贸易主业稳健,投资收益影响业绩

事件。

    保税科技公布2016年年报,公司全年收入8.42亿元,同比增长31.8%,实现归属于上市公司股东的净利润2466.3万元,同比增长0.4%,实现扣除非经常性损益的净利润988.39万元,扣非净利润实现扭亏。

    固体码头与化工贸易拉动收入增长。

    报告期内公司几项主营业务收入都录得较大增长。其中1)化工品贸易收入实现54.9%的较大增幅,与此同时,尽管化工品价格呈现阶段震荡行情,公司仍在贸易板块实现了毛利上的扭亏为盈;2)码头仓储板块,由于公司在甲醇业务上的积极开拓,弥补了乙二醇、二甘醇进货量下降的缺口,板块实现平稳增长9.5%;3)固体仓储方面,得益于库容扩大,收入同增93.1%。受到以上板块拉动,公司全年收入实现较大增长。但同期由于成本增加,整体毛利率相对去年同期减少5.2个百分点,公司实现毛利额2.0亿元,同比增长24.9%,略低于收入增速。

    投资收益拖累净利表现。

    影响净利润的主因来自于投资收益,由于公司参股的上海保港基金、张家港基金公司未能实现预期经营目标,以及公司子公司张家港扬子江报税贸易公套期平仓净损失2065.6万,公司总计投资净收益-3768.53万元,最终致使整体业绩基本与2015年度持平。

    员工持股顺利完成,发行价与现价呈现倒挂。

    公司员工持股计划已于2016年8月完成,其时以6.71元/股价格发行共计2839.1万股,用于收购长江时代拥有的固体仓储类资产并解决同业竞争问题。而定增价格相对于二级市场价格仍有较大的溢价空间。

    投资建议。

    预计公司2017-2019年收入增速分别为9.4%、8.4%、12.0%,净利润增速分别为7.5%、13.6%与15.6%,预计2017全年净利润2651万元,给予增持评级。

    风险提示:化工品价格大幅波动;乙二醇进口需求减少