家用电器业2017年第7周:从防御转向进攻,增持家电白马龙头

本报告导读:

    我们认为家电行业未来一段时间具备“进攻属性”,建议增持,推荐格力电器、美的集团、海信科龙、苏泊尔、老板电器、新宝股份、三花智控、TCL集团等。

    摘要:

    从防御转向进攻,增持家电白马龙头 2017W7家电板块领涨,跑赢大盘3 pct。目前29家家电公司发布业绩快报,子行业龙头2016年业绩均预喜,同时我们调研发现春节和1月内销情况均比我们此前预期更好。我们预计随着年报和一季报披露,家电板块优异的业绩表现将支撑行业指数持续好于市场,重申家电板块增持建议,首推受益于空调补库存周期的个股:格力电器、美的集团、海信科龙、三花智控等;继续推荐中长期受益于消费升级“超级周期”的厨电小家电龙头:老板电器、新宝股份、苏泊尔等;推荐受益于面板涨价的TCL集团。

    2017W7行情:板块涨3.25%,领涨大盘 2017W7中信家电指数上涨3.25%,表现居中信一级行业第1位,跑赢沪深300指数3 pct。其中二级子行业白电、黑电、小家电分别+4.5%、+1.1%、-0.2%。2017W7家电板块个股涨幅前三的为创维数字(000810.SZ)+9.02%、春兰股份(600854.SH)+7.53%、美的集团(000333.SZ)+7.07%;跌幅前三的为圣莱达(002473.SZ)-12.00%、万家乐(000533.SZ)-4.45%、华意压缩(000404.SZ)-4.22%。 净水设备2016全年销量增11.5%,零售均价持续上升 2016全年净水器行业总产量1462台,同比+11.4%;总销量1451万台,同比+11.5%;2016年净水设备平均售价达3282元每台,同比+30%,其中3000元以上的产品占比达到了52%,同比2015年+7pct。我们认为这个变化是对我们小家电行业消费升级判断的一个重要印证。随着大型家电产品消费升级的逐步完成,消费者消费力仍在持续提升,原来作为“非必须”的小家电产品(如净水器)逐步成为改善生活的重要工具,未来小家电行业将迎来一个量价齐升的消费升级周期。

    厨电、小家电公司2016年业绩亮眼,家电行业稳步推进转型升级 2017W7浙江美大、苏泊尔、九阳股份等陆续披露了2016年度业绩快报,表现亮眼。我们持续推荐的苏泊尔2016全年营业总收入119亿元(+10%),归母净利润10.8亿元(+21%),EPS 1.71元/股(+21%)。我们认为公司受益于国内消费升级和海外需求复苏,收入增速将保持较高水平,且盈利能力亦有进一步提升空间,维持“增持”评级。同时,行业的转型升级在稳步推进,如澳柯玛对外投资参与金融企业、日出东方进军厨卫领域等。

    风险:原材料成本持续上升挤压盈利空间,地产调控导致家电需求下降。