明泰铝业公司年报点评:积极扩展铝应用领域,交运轻量化推动公司战略转型

公司发布2016年年报。公司全年营业收入约74.81亿元,较上年同期增加18.82%;归属于上市公司股东净利润约2.69亿元,较上年同期增加55.62%;基本每股收益0.59元,较上年同期增加40.48%。公司拟以2016年末公司股本5.11亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。

    产销量规模增加,营收大幅增长。2016年公司铝板带销量较去年同期增加15.83%,铝箔销量同比增加14.47%,公司营收实现大幅增长。产销量的增加主要来源于公司现已投产的“高精度交通用铝板带项目”,该项目2016年已为公司贡献效益4103.30万元。此外,该项目优化了公司产品结构,开拓了高附加值产品新兴市场,提高了公司未来的综合竞争力。

    致力交通轻量化,开展多项转型升级项目。公司紧抓交运轻量化市场的需求,积极开展相关项目,扩大铝产品应用领域,推动公司转型升级。其中,“高精度交通用铝板带项目”已投产并产生利润;由子公司郑州明泰交通新材料实施的“年产2万吨交通用铝型材项目”已初步形成了轨道车体大部件加工能力,该项目生产的地铁车体大部件已开始交付郑州中车,未来将成为公司新的利润增长极。

    定增发展车用铝材,提升整体盈利能力。公司拟定增投资“年产12.5万吨车用铝合金板项目”,其中轿车车身用铝合金外板8万吨,内板为4.5万吨,建设期为2年,项目达产后预计实现收入22亿元/年,年均实现净利润1.4亿元,进一步提高公司盈利能力。此次定增已于2月15日获证监会审核通过。

    实施股权激励,促进业绩稳步增长。2016年10月24日,公司向581名在公司任职的管理人员及骨干员工以8.09元/股的价格授予限制性股票2804万股,锁定期为1-2年。股权激励有利于提高员工生产积极性,促进公司业绩稳步增长。

    三项费用小幅增长。由于公司产销规模扩大,2016年公司销售费用约为1.54亿元,同比增加24.52%;管理费用约为1.36亿元,同比增加6.76%;财务费用约为-2290.46万元,同比增加31.67%,主要原因为汇兑损益增加,利息收入 减少。

    维持“买入”的投资评级。公司作为铝加工行业的骨干企业之一,依托于现有技术、研发及市场方面优势,与中国中车等战略客户深入合作,深耕轨交铝型材市场。预计公司定增于2017年完成,2017-2019年EPS 为0.58元、0.78元和1.09元,给予公司2017年30倍估值,目标价17.4元,维持“买入”的投资评级。

    不确定性分析。铝锭价格波动风险;项目达产风险;汇率波动风险。