轻工造纸行业周观点:纸价上涨仍在持续,继续重点关注造纸板块

本报告导读:

    春节之后在原材料价格提高的推动下,纸价仍在继续上涨,造纸板块超出市场预期的表现证明行业供求关系已发生变化,建议继续关注包装纸、文化纸板块。

    摘要:

    春节过后造纸行业并未进入往年的淡季,箱板纸、文化纸等多个纸种在成本推动之下继续提价,纸价持续超出市场预期的表现证明行业供需情况已经发生了改善。推荐组合:喜临门、太阳纸业、康欣新材、好莱客、大亚圣象、邦宝益智;受益标的:山鹰纸业、齐峰新材。

    我们预计纸价上涨趋势并未改变,未来仍将持续。建议重点关注确定性较强的包装纸板块和盈利改善明显的文化纸板块。此次纸价上涨的直接原因在于原材料价格连续提升带来的成本提高,根本原因是供需关系发生了改变。从供给端来看,在环保政策趋严的压力下,大量小纸厂出现不可逆的关停,运费、能源、废纸、木浆等价格连续上涨加速了纸价上涨;从需求端来看,纸价上涨促使下游客户及中游经销商、贸易商有强烈的补库存需求。综合供需关系,建议继续重点关注包装纸、文化纸板块。预计2017Q1主要纸企的业绩同比将出现爆发性增长,体现足够的业绩弹性。分纸种推荐顺序为:包装纸>文化纸>特种纸。

    家具行业在消费升级和品质生活需求的推动下,预计大概率将实现逆地产周期增长,随着渠道、品类扩展等公司自身层面的边际改善逐步落地,预计业绩将步入稳步成长阶段,建议继续关注低估值、业绩确定性较强的家具行业标的。在上游造纸企业频繁涨价的影响之下,包装企业的获利空间将进一步被压缩,由于向下游客户转嫁成本存在一定的滞后期,因此从短期来看包装行业的盈利能力将有所下降;随着供求的逐步均衡,从长期来看盈利水平将有所回升。文娱轻工板块随着龙头企业率先向微笑曲线两端不断升级,从制造向创造转型的局面逐步打开,玩具、文具及乐器制造商将以全新的品牌形象出现,并借助渠道布局实现营销改善。重点推荐:邦宝益智。

    市场回顾:上周上证综指出现小幅上涨,最终收于3196.70点。本周上证综指上涨0.17%,轻工行业指数下跌0.36%,跌幅小于上证综指上周轻工制造行业板块上涨2.93%,而上证综指上涨1.80%。轻工行业涨幅前五名为界龙实业(+39.37%)、广东甘化(+7.57%)、新通联(+7.06%)、合兴包装(+6.23%)、凯恩股份(+4.12%);而跌幅前五名为盛通股份(-7.37%)、神雾节能(-5.38%)、太阳纸业(-4.80%)、国栋建设(-4.42%)、银鸽投资(-4.41%)。

    推荐组合:喜临门、太阳纸业、康欣新材、好莱客、大亚圣象、邦宝益智;受益标的:山鹰纸业、齐峰新材。