中泰时钟:股市的春夏秋冬

投资要点

    美林时钟的不足与改进思路: 美林投资时钟是一个自上而下的大类资产配置策略。但仅从两个维度给出的结论难以令人信服,实际应用也并无良好效果。

    中泰汲取美林时钟自上而下的宏观角度之精华,改进其仅两个维度刻画四类资产轮动的不足,推出中泰时钟(股市版)的构建思路。

    在美林时钟之产出和通胀两个维度的基础上,中泰将债券、大宗商品、房地产等其它资产类别作为解释股市的第三个维度;结合中国股市的特征,将反应货币、财政等的政策指标作为第四个维度。

    中泰时钟(股市版)的编制方案: 中泰用春、夏、秋、冬来形象概括股市不同阶段的特点。 从每个维度找出若干指标,测试其对股市阶段的解释能力和预测能力,共从四个维度遴选出了12个指标。

    每个维度的权重限定在15%至30%之间,根据每个维度中各个指标的预测能力和解释能力分配权重,构建评分系统。单项指标的分值区间是(-100,100),加权总分区间亦为(-100,100)。 根据分值预判股市阶段。

    中泰时钟的预测效果分析:

    测试结果表明,中泰时钟对股市阶段具有较好的刻画能力和一定的预判能力。中泰时钟的四个维度都与宏观基本面紧密相关,对宏观基本面驱动的市场阶段轮动有较好的刻画和预判,而对脱离宏观基本面的市场异动缺乏预判能力。

    中泰时钟对当前市场预判:

    根据中泰时钟四个维度代表性指标的综合评分,判断目前市场所处阶段为春季。这意味着股市不乏热点和机会,但尚不具备全面显著攀升的夏季特征。

    中泰时钟研究规划:

    中泰时钟将汇集中泰证券研究所宏观、策略、量化及行业研究的优势力量,对各个层面的资产配置策略开展研究,以中泰时钟这一直观的形式发布系列相关研究成果。

    近期,中泰时钟将在深化股市四季轮动策略的基础上,推出风格轮动、行业轮动等层面的股市资产配置策略。进一步,中泰时钟还将推出债券、大宗商品等其他大类资产类别的轮动策略。