莱克电气:业绩表现超预期,自有品牌转型成效显著

事件:

    公司发布业绩快报:全年营收44.26亿元,增长10.58%,归属净利润5.15亿元,增长41.47%;其中Q4营收13.90亿元,增长38.39%,归属净利润1.80亿元,增长53.48%。

    点评:

    内外销齐发力,四季度业绩超预期

    受出口拖累16H1公司营收表现不佳,但随着出口逐步恢复,下半年公司主营增长强劲,Q4更是录得近四成增长,其一方面得益于汇率贬值与产品结构改善,预计Q4单季出口增长30%,另一方面,随着新品类魔洁无线吸尘器与魔净空气净化器放量、电商与直营分公司等渠道高速增长,公司内销自有品牌也迅速破局,预计全年收入超6亿,同比增超75%;同时受益于出口结构改善、汇率贬值以及自有品牌放量,公司业绩也表现靓丽。

    自有品牌成效显著,内销转型值得看好

    作为吸尘器等家居清洁电器ODM代工龙头,近年来公司积极推进代工出口向自有品牌内销转型,通过研发投入、渠道拓展推出定位高端市场的手持吸尘器与空气净化器等产品,中怡康数据显示2016年底公司吸尘器、空净国内零售额份额分别达29.27%、12.63%,高居市场第一和第二,自有品牌战略转型成效显著;目前公司自有品牌占比依旧不高,考虑到国内环境家居电器高成长性、公司在百货与KA渠道仍有较大扩张空间,预计公司自主品牌今年仍将实现50%左右高增长。

    给予“推荐”评级

    整体而言,随着消费升级趋势深化以及环境家居市场需求释放,公司凭借优秀的产品创新能力、良好的高端品牌效应以及不断完善的渠道体系,未来内销自有品牌有望持续放量;而考虑到汇率贬值以及产品结构优化,预计公司出口也将维持稳健增长;综上预计公司17、18年EPS为1.68、2.12元,对应PE为26.66、21.17倍,给予“推荐”评级。

    风险提示:汇率大幅波动、原材料价格上涨