九阳股份:收入增速环比改善,盈利能力稳步提升

九阳股份今日披露其2016年业绩快报:公司全年实现营业收入73.16亿元,同比增长3.62%,其中四季度实现22.82亿元,同比增长11.60%;全年实现归属净利润7.05亿元,同比增长13.77%,其中四季度实现1.59亿元,同比增长38.85%;全年实现EPS0.92元,其中四季度实现EPS0.21元。

    营收环比大幅改善,品类拓张保障长期发展:四季度公司营收增速环比改善,若剔除15年一次性销售酥油茶机所带来的高基数影响,单季收入端改善更为显著:这一方面受益于前期渠道调整逐步完成后线下渠道有所恢复,另一方面也受益于线上渠道及营养煲类等产品线的持续快速增长,此外也受益于春节提前备货的影响;后续考虑到渠道优化逐步完成之后的恢复性增长以及新品逐步发力,公司营收稳健增长值得期待。

    盈利能力持续改善,业绩增长超预期:在产品结构改善以及前期原材料价格成本整体低位背景下,公司毛利率水平有所改善,同时受益于营业外收入显著增加的积极影响,四季度及全年公司归属净利率分别提升1.35pct及0.86pct至6.98%及9.64%,盈利能力改善使得公司业绩表现超出市场预期;后续考虑到基于自身较强研发及创新力带动产品逐步走向高端化以及规模优势逐步显现,公司整体盈利能力仍有提升空间。

    定增顺利过审,多元化布局持续推进:16年11月公司定增方案通过证监会审核,募集资金将用于“铁釜”饭煲产品扩建及技术提升项目以及营销推广项目;在资本力量助推下,公司从“豆浆机”到“品质类生活小家电”的品牌转型将加速推进;此外公司也积极通过加强内部研发及市场推广稳步实现品类多元化,净水机、面条机及洗碗机等新品也将构成公司成长新动力;总的来说,公司积极转型及品类扩张前景值得期待。

    维持公司“买入”评级:公司四季度营收增速环比显著改善,且在盈利能力持续提升背景下业绩表现超出市场预期;后续考虑到渠道优化调整逐步完成后线上线下渠道共同发力以及公司品类扩张效果持续显现,其长期发展值得期待;此外定增方案有序推进也有助于公司向“全品类料理小家电”龙头转型;预计公司16、17年EPS分别为0.92及1.06元,对应目前股价PE分别为19.19及16.71倍,维持公司“买入”评级。