亚厦股份重大事件快评:收购亚洲建设标志正式进军“一带一路”市场

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘萍,黄道立 日期:2017-02-15

收购亚洲建设标志公司正式进军“一带一路”市场

    亚厦股份有限公司与塔吉克斯坦共和国亚洲建设有限公司、自然人股东商庆龙(以下简称“乙方”)以及其关联方商登美在浙江杭州共同签署《协议书》。根据协议,公司拟以自有资金190万美元的价格增资收购自然人股东商庆龙持有的亚洲建设67%股权,其中20.3万美元作为目标公司新增注册资本,169.7万美元作为股本溢价计入目标公司资本公积。

    标的公司在塔国有总包资质及较好的政府资源。亚洲建设有限公司注册于塔吉克斯坦境,主要从事大型建筑项目的设计及施工业务,具有建筑工程施工总承包资质,主要针对塔吉克斯坦共和国境内的政府投资的建筑项目开展业务。该公司原实际控制人商登美为塔吉克斯坦华人华侨联合会主席。商登美、商庆龙及其团队承担过塔吉克斯坦国家图书馆、外交部大楼、卫生部大楼、国家税务总局大楼、总统别墅5号楼等项目的设计与施工,在塔吉克斯坦建筑施工领域具有极高的知名度和美誉度。

    本次收购标志公司正式进军“一带一路”海外市场。公司收购亚洲建设瞄准的是整个中亚五国的市场,中亚五国总面积约400万平米,总人口5200万,虽然面积不大,但地理位置极其重要,是从中国西出国门通往欧洲的必经之地,也是中国重要的能源来源地。当地基础设施发展较为落后,作为“一带一路”重要节点,中国工程企业在当地大有所为。亚厦增资亚洲建设,将依托其较强的商务能力以及自身较好的政府工程品牌,有望在该区域获取大量政府项目。

    重构业务重心:通过APEC、G20项目,公司在政府工程领域在国际和国内树立了良好的口碑

    近几年公司通过北京APEC峰会主会场、g20峰会主会场杭州国际博览中心的核心区域装修等多个重大项目,在政府工程领域树立了良好口碑,公司此次能顺利增资亚洲建设,与公司近年来在重大政府项目上的出色表现息息相关。公司今晚公告的16个重大项目中,厦门会展中心场馆改造装修工程和厦门国际会议中心项目是2017年厦门金砖五国峰会主会场项目,再一次说明了公司在政府工程领域的竞争力。

    17年订单增长将加速

    受以下几个原因影响,我们判断公司17年订单增长将加速:

    一是海外市场带来的增量。增资亚洲建设是海外市场开拓的开始,我们判断公司17年将有订单斩获。

    二是房地产投资17年仍将保持增长。起始于2015年的房地产回暖持续了大约2年时间,按照在投资上的滞后,我们判断17年房地产投资仍将维持个位数增长。由于装饰的后周期效应,装饰公司的订单和业绩在17年有望逐步回暖。

    三是受益政府推进精装修房政策,2016年浙江省政府办公厅印发《关于推进绿色建筑和建筑工业化发展的实施意见》,明确从2016年10月1日起,浙江省各市、县中心城区出让或划拨土地上的新建住宅,全部实行全装修和成品交付,鼓励在建住宅积极实施全装修。全装修房全面推进,公司作为浙江本土最大最强的装饰企业,无疑受益于该政策。

    上调评级至“买入”

    预计2016-2018年净利润分别为4.28/5.84/7.35亿元、同比增长-25.2%/36.3%/26.0%,每股收益分别为0.32/0.44/0.55元,当前股价对应的PE分别为34/25/20x。公司经过2015、16年两年的业务重心重构和商业模式升级,17年将在多个点和面上迎来重大转折,未来有望超预期增长,上调公司至“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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