同花顺:受市场环境影响,利润增速放缓、预收款项逐季下降

核心观点:

    公司公布2016年年报,实现营业收入17.3亿元,同比增长20%;实现归母净利润12.1亿元,同比增长27%;实现扣非净利润10.8亿元,同比增长15%。 公司公布2017年一季报预告,预计归母净利润7183万元~1.1亿元(中值9338万元),同比增长-50%~-20%(中值-35%)。预计扣非净利润6833万元~1.1亿元(中值8988万元),同比增长-52%~-22%(中值-37%)。

    2016年电信增值业务维持稳定增长,预收款项较年初下降1.4亿元。公司业绩整体符合我们此前判断。

    1)第四季度单季度营业收入5.4亿元,同比增长-20%;归母净利润4.9亿元,同比增长5%;扣非净利润4.0亿元,同比增长-13%。2)分业务看, 收入占比最高的增值电信服务仍然为维持23%的稳定增长;基金销售及大宗商品交易手续费等业务收入同比下降4%。3)三项费用率较上年同期微降近1个百分点。4)预收款项7.8亿元,较年初下降1.4亿元,与2016年整个证券市场低迷具有一定关联。

    未来业绩弹性取决于证券市场繁荣度以及创新业务的推进

    我们认为:1)从公司的业务属性及预收款项逐季变化来看,公司业绩仍然与证券交易市场繁荣程度有一定正相关。2)从当前市场走势来看,交易活跃度仍然比较平稳。3)前五大客户销售额来看,金额基本保持稳定,意味着大客户尚未实现本质性突破。因此,总结来看,在证券市场活跃度短期较难提升的当下,能否有较大业务增量取决于创新业务开展。公司近两年来在产品研发上持续投入,未来能否带来大幅利润贡献仍然有待观察。

    预测共公司2017年-2019年EPS 分别为2.67元、3.34元及4.21元

    风险提示

    证券市场低迷对公司业务可能产生的负面影响。